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11月15日周二，紐約聯(lián)儲的兩名研究員Michael Fleming和Claire Nelson稱，盡管今年美國國債流動性的惡化及波動率大幅上升和市場的預期相符，但市場仍然應當對美債市場的韌性保持關切。

這兩位研究員在最新發(fā)表的文章中稱，當前，幾項常用指標顯示美債流動性變差，鑒于流動性通常會在波動率上升時惡化，這點不足為奇。但是監(jiān)管機構和投資者應當對這一動態(tài)保持密切關注：

自2020年3月新冠疫情在美國爆發(fā)以來，美債市場應對大量資金的能力一直令人擔憂，美債市場流動性低于正常水平意味著流動性沖擊將對價格產(chǎn)生比平常更大的影響，甚至會引發(fā)債券拋售、高波動和流動性不足的負反饋循環(huán)。

他們發(fā)現(xiàn)，當前，美債市場的買賣價差已經(jīng)擴大，但仍低于2020年初疫情引發(fā)的混亂中達到的極端水平。

最近幾個月來，交易員、學者和其他分析師一直擔心，規(guī)模超過20萬億美元的美國國債市場恐將成為下一輪金融危機的源頭。10月中，美國財政部長耶倫坦言擔憂國債交易可能崩潰，并對“美債市場充裕流動性的喪失”表示擔憂。

美銀證的策略師Mark Cabana團隊給出了一系列原因，可解釋在美國國債市場需要一群可靠的大買家之際，美債為何面臨“大規(guī)模強制拋售或外部突發(fā)事件”的風險。

該團隊在10月底發(fā)布的一份報告中稱：

我們認為美國國債市場很脆弱，只需一次沖擊可能就會面臨來自‘大規(guī)模強制拋售或外部突發(fā)事件’的運行層面挑戰(zhàn)。美國國債崩潰并非我們的基本假設情景，但這是一種正在積聚的尾部風險。

他們稱，當前仍不確定這種強制拋售可能來自何方。分析師們說，他們認為風險可能來自共同基金贖回潮，對沖基金所持頭寸平倉，以及為幫助投資者分散資產(chǎn)風險而制定的風險平價策略的去杠桿化。

今年9月，英國債券市場的劇烈拋售也令市場擔憂美債市場可能會發(fā)生同樣的事情。而由于美債市場更國際化、體量更大，加之美元的地位遠高于英鎊，如果美債市場發(fā)生崩潰，帶來的溢出效應將遠高于今年秋季英國債券市場崩盤帶來的影響。

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關鍵詞： 突發(fā)事件 債券市場 萬億美元