在日本央行將收益率曲線控制政策（YCC）中的收益率目標(biāo)從±0.25%上調(diào)至±0.5%之后，全球市場(chǎng)受到?jīng)_擊，越來越多的投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，日本央行毫無征兆的意外行動(dòng)將是對(duì)該機(jī)構(gòu)信譽(yù)的打擊。

包括三菱日聯(lián)研究咨詢公司分析師小林信一郎在內(nèi)的日本央行觀察人士表示，黑田東彥似乎在沒有警告的情況下調(diào)整了最近的政策指引，這是錯(cuò)誤的。掉期交易員已經(jīng)押注日本央行將被迫放棄10年期債券0.5%的新收益率上限，這表明利率可能隨時(shí)達(dá)到0.8%。更有市場(chǎng)參與者預(yù)測(cè)，在明年3月，日本央行會(huì)將YCC區(qū)間將擴(kuò)展到±0.75%。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，日本央行下一步可能會(huì)取消YCC政策，以避免在其制定政策正?；肪€時(shí)反復(fù)出現(xiàn)市場(chǎng)動(dòng)蕩。

小林信一郎說：

(相關(guān)資料圖)

沒有人會(huì)再相信黑田所說的話，這對(duì)日本央行來說是一個(gè)巨大的損失。

黑田東彥在周二為這一突然發(fā)生的政策調(diào)整進(jìn)行辯護(hù)：

有些人說他們感到深深的背叛，但我們通過考慮金融市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)和通脹等因素，盡快實(shí)施貨幣政策以實(shí)現(xiàn)我們的價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)，因此如果這些領(lǐng)域發(fā)生變化，我們自然會(huì)做出回應(yīng)。

前日本央行執(zhí)行董事門間一雄表示：

這給日本央行的溝通留下了一個(gè)巨大的問題，YCC引起了如此多的猜測(cè)，因?yàn)楦淖兯臎Q定必須以一種意外的方式來傳達(dá)。 日本央行下一步可以考慮廢除它。

日本央行擴(kuò)大YCC區(qū)間的決定，令分析師們和經(jīng)濟(jì)學(xué)家感到震驚。在議息會(huì)議前接受調(diào)查的47位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，沒有人預(yù)計(jì)日本央行會(huì)擴(kuò)大YCC區(qū)間。

門間一雄表示，擴(kuò)大區(qū)間的邏輯對(duì)于改善市場(chǎng)運(yùn)作是有意義的，但很難理解為什么日本央行等了這么久才處理現(xiàn)有問題。

國際貨幣基金組織日本事務(wù)負(fù)責(zé)人Ranil Salgado也表示，考慮到對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行方式的擔(dān)憂，日本央行的舉措是明智的，但他也暗示傳遞消息的方式不是最佳的：

就調(diào)整貨幣政策框架的條件提供更清晰的溝通，將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，并增強(qiáng)日本央行實(shí)現(xiàn)其通脹目標(biāo)承諾的可信度。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，當(dāng)明年4月日本央行更換行長(zhǎng)時(shí)，日本央行有機(jī)會(huì)恢復(fù)其信譽(yù)。小林信一郎認(rèn)為：

新任行長(zhǎng)不能在上任之初冒這樣的意外風(fēng)險(xiǎn)，這樣做風(fēng)險(xiǎn)太大，因?yàn)橐馔饪赡軙?huì)影響他們之后的五年任期。

鑒于日本公司和個(gè)人是海外資產(chǎn)的主要買家，而日元是重要的全球融資貨幣，日本央行此舉對(duì)全球市場(chǎng)都有影響。日本央行出人意料的決定讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者措手不及，導(dǎo)致日元兌美元匯率連同全球債券收益率飆升。

日本兩年期政府債券收益率周三自2015年以來首次攀升至正值，部分原因是交易員開始消化貨幣政策正?；南?，盡管黑田東彥在前一天的新聞發(fā)布會(huì)上一再表示不考慮退出刺激措施。

在日本央行“意外轉(zhuǎn)向”后，美國國債連續(xù)三天下跌，債券收益率大漲。10年期美債收益率收復(fù)11月30日以來過半跌幅。30年期長(zhǎng)債收益率也至月內(nèi)最高。日本央行出人意料的調(diào)整貨幣政策令投資者對(duì)美債剛萌生不久的上漲行情是已經(jīng)結(jié)束還是稍事休整遲疑不定。

有投資者擔(dān)心，在所有其他條件不變的情況下，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥允許日本國債收益率走高應(yīng)該會(huì)鼓勵(lì)更多資本匯回或留在日本國內(nèi)，這可能會(huì)降低日本投資者對(duì)美國國債的興趣。事實(shí)上，在日本央行宣布新措施后，日元大幅上漲就證明了這一點(diǎn)。考慮到日本投資者在今年大部分時(shí)間里已經(jīng)成為美債的凈賣家，這種擔(dān)心并非沒有道理。

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關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 貨幣政策 債券收益率