“袁駿說·全球宏觀第一線”

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【袁駿說14】警惕風(fēng)險(xiǎn)拐點(diǎn)：美股sell in May and go away？

本期內(nèi)容

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市場不停歇，宏觀不缺席。歡迎來到我與華爾街見聞共同推出的年度專欄「袁駿說·全球宏觀第一線」。

美聯(lián)儲FOMC會議如期落地，25個(gè)bp的加息以及在會后鮑威爾暗示這有可能是本輪加息的終點(diǎn)，和市場預(yù)期是一致的。但是市場的反應(yīng)讓很多人始料不及，會后美股在尾盤有一輪比較急促的下跌，同時(shí)美債利率也在下行。

昨天做FOMC會議前瞻的時(shí)候，除了回顧為什么這將是加息的終點(diǎn)的一些基本面分析以外，我也提示了兩點(diǎn)市場有可能的反應(yīng)，一是美股中期的見頂，這個(gè)拐點(diǎn)的到來正好就可能是這次FOMC所觸發(fā)的。二是美債利率的下行，這個(gè)會議顯然將打開美債利率下行的空間，這兩點(diǎn)也在會后大概12-24小時(shí)的市場里得到了驗(yàn)證。

今天我想和大家分享的不只是基本面的一些情況，更多的是關(guān)于市場的觀察。5月份以來，市場有一句話叫做 sell in May and go away，賣掉美股，賣掉風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，然后走開休息。我覺得5月份有可能觸發(fā)同樣市場情況的，是再度發(fā)酵的銀行業(yè)危機(jī)，美國中小銀行的連環(huán)破產(chǎn)可能就在眼前。

首先讓我們回顧一下5月的FOMC，這一次FOMC標(biāo)志著美聯(lián)儲加息的頂點(diǎn)，25bp的鴿派加息也是符合市場預(yù)期的。聯(lián)儲考慮的因素再也不只是通脹的問題，就業(yè)的緩和、通脹的持續(xù)下行，都是基本面的因素，第三個(gè)重要的考慮因素就是銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。對于銀行業(yè)來說，雖然鮑威爾還是非常嘴硬的認(rèn)為銀行業(yè)整體是安全的、穩(wěn)健的，但事實(shí)上從市場的反應(yīng)，從一系列的中小銀行股猛烈下跌都看得出來，銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)不是減退了，而是在摁下去一段時(shí)間之后重新?lián)涿娑鴣?。另外來自于整個(gè)經(jīng)濟(jì)上的沖擊，包括信貸的收縮、經(jīng)濟(jì)的衰退，這都是加息的滯后效應(yīng)，將會在未來幾個(gè)季度里面不斷體現(xiàn)。所以對于聯(lián)儲來說，現(xiàn)在考慮的是如何去應(yīng)對由于加息帶來的金融系統(tǒng)以及經(jīng)濟(jì)整體的滯后效應(yīng)，這一次作為加息的結(jié)束是比較合適的。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)應(yīng)該怎么評估？......

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