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因?yàn)檫€沉湎于低利率時(shí)代超低借款成本的“溫柔鄉(xiāng)”，沒(méi)意識(shí)到央行會(huì)如此激進(jìn)加息，很多私募股權(quán)公司（PE）覺(jué)得對(duì)沖利率上升浪費(fèi)時(shí)間和金錢，現(xiàn)在，他們不得不為此付出高昂的代價(jià)。

過(guò)去十年大部分時(shí)間里，對(duì)沖利率上升幾乎沒(méi)有任何成本。而近兩年，隨著歐美央行持續(xù)加息，無(wú)論是倫敦銀行同行業(yè)拆借利率（Libor）、歐元區(qū)銀行同業(yè)拆借利率Euribor，還是英鎊無(wú)擔(dān)保隔夜Sonia，各種用于設(shè)定浮動(dòng)利率借款成本的參考利率全線攀升，去年以來(lái)尤其明顯。

據(jù)美國(guó)銀行分析，在美國(guó)，直到去年8月，在杠桿收購(gòu)繁榮期內(nèi)發(fā)行的浮動(dòng)利率債券中，都還有將近三分之二沒(méi)有對(duì)沖利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。Man Group Plc的研究估計(jì)，在歐洲，即使到了歐洲央行啟動(dòng)加息半年后的今年1月末，也有超過(guò)70%的浮動(dòng)利率債券還沒(méi)有做利率上升的對(duì)沖安排。

媒體警告，在一些情況下，PE的浮動(dòng)利率債務(wù)利息成本翻了一倍、甚至更多。雖然無(wú)法確定沒(méi)能對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)到底有多少，但可以確定的是，加息對(duì)即使沒(méi)有數(shù)千、也有數(shù)百家公司造成嚴(yán)重影響。不僅投資者可能面臨巨大的損失，企業(yè)員工可能失業(yè)，而且如果大批企業(yè)違約，全球經(jīng)濟(jì)也可能被顛覆。

和其他大多數(shù)企業(yè)一樣，PE擁有的公司之前也受到工資通脹、能源成本高企和供應(yīng)鏈混亂拖累?，F(xiàn)在，他們還承受著PE用于購(gòu)買他們的債務(wù)的壓力。

Verdad Advisers上月發(fā)布的研究報(bào)告分析了350家PE所支持的公開上市或公開交易債券的公司，而后估算，在整個(gè)北美，這類公司中位數(shù)的利息成本已經(jīng)占去年他們息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）的43%，是標(biāo)普500成份股公司中位數(shù)利息成本的六倍。而且，隨著利率不斷上升，今年的利息負(fù)擔(dān)還會(huì)繼續(xù)增加。

Validus Risk Management的首席商務(wù)官Haakon Blakstad稱，很多負(fù)債累累卻沒(méi)有利率對(duì)沖的企業(yè)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在的對(duì)沖費(fèi)用比利率還很低時(shí)要高得多，可能高達(dá)低利率時(shí)的200倍。

Blaksta估計(jì)，2020年，要對(duì)沖一筆三年內(nèi)利率上限3%的5億歐元（約合5.46億美元）的貸款，要花費(fèi)5萬(wàn)歐元?，F(xiàn)在要花將超過(guò)1000萬(wàn)歐元。

Blaksta指出，之前因?yàn)槔书L(zhǎng)期處于超低水平，很多PE并購(gòu)公司以及收購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)都認(rèn)為對(duì)沖白費(fèi)時(shí)間和資金，充其量只會(huì)事后才想到對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，而且就算有，也是倉(cāng)促安排的。

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