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惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)的這個(gè)決定有些奇怪：

- 惠譽(yù)認(rèn)為美國(guó)兩黨的債務(wù)上限之爭(zhēng)傷害了美國(guó)信譽(yù)，管理惡化。但如是，惠譽(yù)應(yīng)該在債務(wù)上限討論的時(shí)候下調(diào)評(píng)級(jí)，而不是現(xiàn)在；

- 惠譽(yù)認(rèn)為美國(guó)債務(wù)高企，赤字將大幅上升，杠桿率遠(yuǎn)超過(guò)了最高評(píng)級(jí)要求?；葑u(yù)還認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年四季度到明年一季度衰退的概率較大。但是這個(gè)情況市場(chǎng)早已了然于胸。而正是美國(guó)今年赤字上升，維持了美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年的強(qiáng)勢(shì)；

- 美國(guó)長(zhǎng)債的期限溢價(jià)term premium在下行，顯示市場(chǎng)對(duì)于美債需求旺盛。換言之，市場(chǎng)對(duì)于美債很有信心。

因此，惠譽(yù)這次評(píng)級(jí)下調(diào)與2011年那次歷史性美債評(píng)級(jí)下調(diào)不一樣，這次更像是一個(gè)政治宣言。如果這次下調(diào)評(píng)級(jí)是對(duì)于民主黨的批評(píng)，但我們都知道債務(wù)上限危機(jī)其實(shí)是共和黨想利用債務(wù)上限討論來(lái)踢政治足球而導(dǎo)致的，那么惠譽(yù)顯得有失偏頗了。

如果惠譽(yù)下調(diào)美債評(píng)級(jí)只是在表達(dá)自己的政治意見(jiàn)，也沒(méi)有提出更多的新的信息，那么市場(chǎng)不應(yīng)該受到太多困擾。反之，如果市場(chǎng)認(rèn)為美債評(píng)級(jí)下調(diào)使風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，那么美債收益率反而會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)偏好下降而下降，或者說(shuō)市場(chǎng)對(duì)于美債的需求反而會(huì)上升。

惠譽(yù)曾在五月預(yù)警過(guò)這次評(píng)級(jí)的下調(diào)。如果這次評(píng)級(jí)下調(diào)反映出來(lái)的惠譽(yù)對(duì)于美國(guó)政治的態(tài)度、以及對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂反而將加速美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束其緊縮周期，那么美債收益率下降（美債價(jià)格上升)、風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖（美股創(chuàng)新高)的概率反而將進(jìn)一步上升。

當(dāng)然，當(dāng)下的市場(chǎng)需要一些時(shí)間消化剛剛發(fā)生的所有的一切，以及上述博弈的邏輯。

本文作者：思睿投資集團(tuán)合伙人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝，來(lái)源：洪灝的宏觀策略，原文標(biāo)題：《洪灝：惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)》

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