一如當年在純凈水霸占的包裝水市場用“天然水”切下一塊蛋糕，如今農夫山泉（9633.HK）憑借無糖的東方樹葉在即飲茶市場“攻城略地”。

近日，農夫山泉公布2023年上半年業(yè)績報告。報告期內，實現(xiàn)營收204.62億元，同比增長23.3%；錄得凈利57.75億元，同比增長25.3%。

報告期內，農夫山泉占比第一的原材料PET價格上升，但第二大原材料包材價格有所下降，互相抵消，其毛利率同比增加0.9個百分點至60.2%。

(資料圖)

在強現(xiàn)金流的軟飲行業(yè)，農夫山泉堪稱“液體印鈔機”。

報告期內，其流動資產同比增長32%至284億，主要由于貨幣資金同比增長32%至247億元。

但流動負債也水漲船高，同比增長48%至263億元，其中有息借貸同增38%至39億元，其他應付款項及應計費用同增51%至162億元。

據農夫山泉2022年報，其他應付款項及應計費用中占比前三的費用有押金、購買廠房設備應付款項以及應付銷售折扣及返利等。

針對這一變動，信風（ID：TradeWind01）詢問農夫山泉相關人士原因，但對方暫未回復。

分產品來看，包裝飲用水仍為絕對核心，報告期內貢獻營收104.42億元，同比增長11.7%，但占比減少5.3個百分點至51%。

包含東方樹葉、茶π產品的茶飲料板塊成為農夫山泉當下最重要的“增長引擎”。貢獻營收52.86億元，同比增長59.8%，營收占比提高5.9個百分點至25.8%。

農夫山泉相關人士對信風（ID：TradeWind01）表示，上半年茶飲料“可能貢獻了30%的利潤，已成農夫山泉第二增長曲線和新的利潤來源”。

另據尼爾森數(shù)據，過去12 個月東方樹葉同比增長114%，增速超過即飲茶行業(yè)整體增速9倍以上，東方樹葉連同茶π貢獻了整個即飲茶市場超過六成的增量，其估算，東方樹葉全年零售規(guī)模可能會達100 億。

自2000年至2009年，農夫山泉先后發(fā)起多場與娃哈哈、樂百氏和康師傅等純凈水企業(yè)的營銷大戰(zhàn)。通過差異化營銷手段，農夫山泉逐漸占領了消費者“天然水更健康”的心智。

據信達證券研報數(shù)據，2012年時農夫山泉的飲用天然水市場份額躍升中國第一，超過華潤怡寶。

這一劇情同樣被農夫山泉復刻在市場容量僅次于包裝水市場的即飲茶領域。2011年，東方樹葉上市時，茶飲市場以康師傅、統(tǒng)一等企業(yè)的含糖茶飲為主，東方樹葉也一度被評為“最難喝飲料”。

農夫山泉等到了近年來飲品“無糖化”的風潮。據平安證券研報，2019年時，盡管即飲茶市場排名前二的仍為康師傅和統(tǒng)一，市占率分別為26%和23%。但農夫山泉憑借成為無糖茶品類第一的東方樹葉市占率達到10%，排名第三。

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