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事件：公司發(fā)布2023H1 業(yè)績預告，預計歸母凈利8.9~9.7 億元，同增51%~65%，扣非歸母凈利8~8.8 億元，同增51%~66%。對應2023Q2 歸母凈利4.16~4.96 億元，同增139%~185%，扣非歸母凈利3.4~4.2 億元，同增107%~156%。

點評：

我們預計零售主業(yè)低基數下有望實現(xiàn)較好修復。2023H1 公司加快門店調改升級，推動商文旅融合，開展了重百購物節(jié)、家電節(jié)、親友內購會、時尚潮購等特色消費活動，打造線下體驗、線上融合、企業(yè)團購、小店加盟、社區(qū)集市、員工分傭“六大賣場”。我們預計四大業(yè)態(tài)中百貨通過新消費場景打造、線上線下融合等經營舉措有望實現(xiàn)較好增長，超市及電器有望表現(xiàn)穩(wěn)健。

馬上消費金融延續(xù)利潤較快增長，公司持股31.06%，投資收益有望增厚公司利潤。2015 年公司作為主發(fā)起人設立的馬上消費金融股份有限公司開業(yè)，為消費者提供金融衍生服務，公司持股30%；2018 年公司參與了馬上消費金融第三輪增資，增資后公司持股比例為31.06%。

我們預計公司投資的登康口腔上市在2023Q2 貢獻約0.9 億元利潤。公司投資的登康口腔于今年4 月深交所上市，采取公允價值計量，截至2023.6.30市值56 億元，公司持股比例1.74%，對應期末參考市值0.97 億元。登康口腔由重慶牙膏廠聯(lián)合重慶百貨、機電集團、化醫(yī)集團和新世紀百貨作為發(fā)起人，于2001 年12 月共同發(fā)起設立，重慶百貨出資400 萬元、新世紀百貨出資50 萬元，新世紀百貨2010 年由重慶商社集團注入重慶百貨。

盈利預測：我們預計2023-2025 年歸母凈利分別為13/14.6/16.3 億元，同增47%/12%/12%，EPS 為3.20/3.59/4.02 元，對應PE 為9/8/8 倍。

風險因素：客流及消費力恢復不及預期，馬上消費金融利潤增長不及預期。

關鍵詞：