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智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研報稱，2026年6月22日，艾伯維宣布擬以約109億美金收購Apogee公司，其核心產(chǎn)品為長效IL-13單抗APG777，該交易預計于2026Q3完成。康諾亞同賽道藥物CM512有望支持3-6個月給藥間隔，目前正開展AD、COPD等多適應(yīng)癥II期。該行預測公司2026-2028年收入分別為28.71/20.64/29.94億元，同比+300.8%/-28.1%/+45.0%;凈利潤10.98/-5.01/3.44億元，對應(yīng)EPS分別為3.67/-1.68/1.15元，維持“買入”評級。

國金證券主要觀點如下：

事件分析

Apogee核心管線為長效IL-13單抗APG777，給藥間隔可超延長至3-6個月。APG777目前針對2型炎癥反應(yīng)積極探索特異性皮炎AD、哮喘和嗜酸性食管炎三大適應(yīng)癥，進度最快的AD正處于臨床II期階段，計劃于26H2啟動III期臨床。APG777核心亮點為其給藥間隔可以拉長，且能維持較好的療效，其于2026年6月披露了最新的II期Part-B數(shù)據(jù)，誘導期給藥間隔為：W02針，W22針，W41針，W121針后3個月/6個月給藥。16周數(shù)據(jù)顯示，中劑量組在EASI-75相對安慰劑提升約41.9%，EASI-90提升約37.8%。相較于Dupixent的36.8%和25.8%非頭對頭對比下更優(yōu)。

長效AD產(chǎn)品價值或?qū)⑦M一步獲MNC驗證

AD患者治療周期長、復發(fā)率高，療效和給藥便利性對患者而言至關(guān)重要，因此在療效接近或具備非劣基礎(chǔ)上，若能實現(xiàn)更低頻給藥，產(chǎn)品有望在維持治療和商業(yè)化競爭中形成明顯優(yōu)勢。Apogee的IL-13長效抗體獲得MNC艾伯維青睞，說明MNC對長效AD資產(chǎn)的戰(zhàn)略價值和峰值銷售潛力給予厚望，長效AD產(chǎn)品價值進一步獲得MNC驗證。

康諾亞同賽道藥物CM512有望支持3-6個月給藥間隔，目前正開展AD、COPD等多適應(yīng)癥II期

公司核心管線CM512(IL-13/TSLP雙抗)同樣靶向2型炎癥反應(yīng)疾病，半衰期約70天，有望支持3-6個月的給藥間隔，預計近期將讀出II期CRSwNP數(shù)據(jù)，26H2啟動鼻竇炎III期臨床，哮喘、COPDII期中期分析。若臨床數(shù)據(jù)可支持延長給藥間隔，其長效優(yōu)勢有望顯著提升其市場競爭力。除了CM512外，公司年內(nèi)仍有多項催化：CMG901預計于26H2遞交中美NDA，CDH17 ADC預計于2026ESMO上披露I期數(shù)據(jù)，BCMAxCD3雙抗預計于26H2遞交輕鏈型淀粉樣變性NDA。

風險提示

銷售不及預期風險，研發(fā)進度不及預期，新藥研發(fā)失敗風險