今日市場全天震蕩殺跌，不過趁著信創(chuàng)以及醫(yī)藥等熱點(diǎn)方向休息之際，港口航運(yùn)逆勢大漲。截止收盤，板塊上漲3.54%，中遠(yuǎn)海特(600428.SH)、中遠(yuǎn)海能(600026.SH)、連云港(601008.SH)等漲停，招商輪船(601872.SH)、招商南油(601975.SH)漲超5%。

值得一說的是，今年以來，中遠(yuǎn)海能、招商南油以及招商輪船股價(jià)紛紛創(chuàng)下歷史新高，累計(jì)漲幅分別高達(dá)241%、202%、117%，讓中途被甩下車的投資者充滿了羨慕。

消息面上，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)周二上漲32點(diǎn)或約1.7%，至1875點(diǎn)，因海岬型和巴拿馬型船舶的運(yùn)價(jià)上漲。海岬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)上漲61點(diǎn)或約2.8%，至2247點(diǎn)。海岬型船日均獲利增加498美元，至18631美元。巴拿馬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)上漲48點(diǎn)或2.3%，至2136點(diǎn)。巴拿馬型船日均獲利上424美元，至19220美元。

(資料圖片僅供參考)

眾所周知，2022年以來，油運(yùn)供需面逐漸反轉(zhuǎn)，疊加俄烏沖突等突發(fā)性事件影響，全球油運(yùn)市場迎來了新一輪上漲行情。

從需求端來看，俄烏沖突爆發(fā)之前，資源型大國俄羅斯是歐洲能源主要供應(yīng)商。不過，歐盟俄油禁運(yùn)方案將于2023年初生效，屆時(shí)歐盟將禁止進(jìn)口俄羅斯原油，增加從美國、西非、中東等地區(qū)的原油進(jìn)口，同時(shí)俄羅斯將增加向歐盟以外各國的原油出口，即美國-歐洲、西非-歐洲、中東-歐洲、俄羅斯遠(yuǎn)東航線等長距離航線將代替俄歐之間的短距離航線。

據(jù)克拉克森統(tǒng)計(jì)，2021年全球總運(yùn)力需求為98910億噸海里，僅考慮本輪禁運(yùn)受影響的144萬桶/天原油運(yùn)量，俄油禁運(yùn)導(dǎo)致的運(yùn)距拉長將使全球油運(yùn)需求大幅擴(kuò)張14%，成為油運(yùn)板塊周期底部反轉(zhuǎn)的決定性影響因素。

從供給端來看，“碳中和”背景下油運(yùn)市場萎縮，船東擴(kuò)大資本開支意愿減弱，疊加老船拆解和減碳降速政策即將生效，未來實(shí)際運(yùn)力供給收縮。

具體來看，油輪前期資本開支大、生命周期長，因此船東在購買新船時(shí)往往會考慮較長時(shí)期的市場變化情況。在各國積極推行“碳達(dá)峰”“碳中和”、大力發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的背景下，未來全球石油消費(fèi)量下滑是必然趨勢。油輪的盈利情況與石油供需格局密切相關(guān)，全球石油消費(fèi)量下滑將導(dǎo)致油輪盈利情況惡化。在此預(yù)期下，船東擴(kuò)大資本開支建造新船的意愿減弱，未來油輪供給增量有限。

同時(shí)，目前15歲以上的老齡船占比近四分之一，據(jù)克拉克森預(yù)測，2022年將有110萬Dwt的VLCC被拆解，2023年該數(shù)據(jù)將上升至300萬Dwt。由于老齡船在盈利、安全、碳排等方面的劣勢逐漸顯現(xiàn)，未來油輪拆解量將進(jìn)一步走高。

此外，EEXI和CII政策的實(shí)施將迫使部分油輪降速行駛，也將導(dǎo)致全球有效運(yùn)力供給收縮。

從基本面來看，受益油運(yùn)行業(yè)迎來景氣周期，今年以來不少企業(yè)享盡“業(yè)績”高增長紅利。

10月16日，招商南油發(fā)布公告，預(yù)計(jì)公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為9.2億元到9.7億元，同比增加250.93%到270.00%。另一家航運(yùn)龍頭招商輪船近日也公告，預(yù)計(jì)2022年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤36.93億元到40.82億元，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤同比增長145%到171%。

財(cái)信證券認(rèn)為，油運(yùn)屬于強(qiáng)周期行業(yè)，公司的盈利水平隨行業(yè)周期性波動，因此主要從行業(yè)的角度來考慮重點(diǎn)公司的估值問題。受俄油禁運(yùn)影響，未來油運(yùn)板塊的供需缺口或?qū)⑦_(dá)到歷史極值，油運(yùn)價(jià)格有望迎來景氣大周期。俄油禁運(yùn)后油運(yùn)板塊的景氣周期與2021-2022年集運(yùn)板塊的景氣周期具備可比性，因此參考集運(yùn)板塊的估值水平，給予國內(nèi)龍頭油運(yùn)企業(yè)3-4倍的PE估值。

投資機(jī)會上，財(cái)信證券建議關(guān)注：中遠(yuǎn)海能，公司是國內(nèi)最大的油品運(yùn)輸公司，油品運(yùn)輸營收占其總營收的90%以上，業(yè)績彈性較大，油運(yùn)板塊周期反轉(zhuǎn)將為其帶來巨大業(yè)績增長空間;招商輪船，公司是一家集油輪運(yùn)輸、散貨船運(yùn)輸和液化天然氣運(yùn)輸為一體的航運(yùn)企業(yè)，擁有目前全球運(yùn)力規(guī)模最大、平均船齡僅為7.5歲的VLCC船隊(duì)，盈利水平超越行業(yè)均值。