(相關(guān)資料圖)

光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持汽車(chē)和汽車(chē)零部件板塊“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。當(dāng)前市場(chǎng)存在對(duì)明年需求/銷(xiāo)量等悲觀(guān)情緒放大的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)或高估銷(xiāo)量承壓風(fēng)險(xiǎn)，低估業(yè)績(jī)下修風(fēng)險(xiǎn)。該行預(yù)計(jì)隨著悲觀(guān)情緒逐步消化，前期跌幅更深的整車(chē)或在反彈階段具備更高彈性?？春?023年具有較強(qiáng)插混周期+出口布局的自主頭部車(chē)企、以及市占率抬升/新定點(diǎn)釋放+年降消化能力較強(qiáng)/業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)兌現(xiàn)前景+業(yè)務(wù)布局多元化的零部件公司。

投資建議：整車(chē)推薦吉利汽車(chē)(00175)、特斯拉(TSLA.US)，建議關(guān)注比亞迪(002594.SZ)、長(zhǎng)城汽車(chē)(601633.SH)。零部件推薦福耀玻璃(600660.SH)，建議關(guān)注伯特利(603596.SH)、旭升股份(603305.SH)。

光大證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

2023年看好插混+出口兩條主線(xiàn)：

該行預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)乘用車(chē)銷(xiāo)量同比高個(gè)位數(shù)下降;其中，插混+出口依然有望帶動(dòng)新能源乘用車(chē)(國(guó)內(nèi)零售+出口)實(shí)現(xiàn)900萬(wàn)輛銷(xiāo)量(vs.11/8乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)2023年新能源乘用車(chē)總銷(xiāo)量840萬(wàn)輛)。新能源車(chē)：1)滲透率仍處于抬升階段;鑒于不同車(chē)企的戰(zhàn)略定位/轉(zhuǎn)型速度的差異性，當(dāng)前依然是自主加大新能源車(chē)布局/搶占合資份額的時(shí)間紅利窗口期。2)預(yù)計(jì)明年車(chē)企或采取具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格策略對(duì)沖補(bǔ)貼取消/需求回落風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)或高估了銷(xiāo)量承壓風(fēng)險(xiǎn)，但低估了降價(jià)傳導(dǎo)的業(yè)績(jī)下修風(fēng)險(xiǎn)。3)看好10-20萬(wàn)元插混銷(xiāo)量爬坡前景(預(yù)計(jì)2023年插混銷(xiāo)量增速有望達(dá)80%)。燃油車(chē)：政策扶持對(duì)燃油車(chē)提振影響邊際減弱;在中汽協(xié)口徑下，該行預(yù)計(jì)2023年燃油乘用車(chē)銷(xiāo)量同比下降20%+(vs.2022E同比微降)。

10-20萬(wàn)元插混有望接力低端+高端純電，驅(qū)動(dòng)新能源車(chē)滲透率穩(wěn)步抬升：

插混主要對(duì)標(biāo)細(xì)分市場(chǎng)空間最大的10-20萬(wàn)元燃油車(chē)、以及30萬(wàn)元以上6-7座中大型SUV市場(chǎng)。1)插混具備燃油經(jīng)濟(jì)性+智能化升級(jí)優(yōu)勢(shì)，替代燃油車(chē)前景明確。2)牌照影響因素或邊際弱化(非限購(gòu)城市的新能源車(chē)銷(xiāo)量占比逐步抬升)，預(yù)計(jì)銷(xiāo)量爬坡的核心或仍是品牌力+產(chǎn)品競(jìng)品力+渠道。3)當(dāng)前中高端/豪華燃油車(chē)品牌綜合優(yōu)惠幅度已處于歷史較高水平，預(yù)計(jì)折扣進(jìn)一步大幅放大的可能性或相對(duì)有限，看好15-20萬(wàn)元自主插混搶占合資燃油車(chē)份額的市場(chǎng)替換前景。

海外布局正當(dāng)時(shí)：

1)該行預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)出口將為自主品牌帶來(lái)確定性增量，預(yù)計(jì)2023年新能源乘用車(chē)出口約80萬(wàn)輛(剔除特斯拉后的自主新能源乘用車(chē)出口銷(xiāo)量同比增速70%+)。2)該行看好自主高端純電出口歐洲市場(chǎng)、以及高性?xún)r(jià)比純電+插混出口東南亞/拉美市場(chǎng)的增量前景;看好東南亞/拉美在基于海外建廠(chǎng)政策扶持下，自主孵化發(fā)展中國(guó)家的新能源車(chē)長(zhǎng)期增量前景。

風(fēng)險(xiǎn)分析：需求不及預(yù)期;供應(yīng)鏈緊缺;原材料價(jià)格波動(dòng);疫情反復(fù)+政策風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 光大證券 吉利汽車(chē) 長(zhǎng)城汽車(chē) 福耀玻璃