歐洲央行在抗擊失控通脹的斗爭中開辟了一條新戰(zhàn)線，這將帶來圍繞利率路徑的談判，并可能導致本周歐洲央行加息幅度較小。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)了解，除了關(guān)于借貸成本的決定，歐洲央行還將宣布計劃如何解除在過去的刺激措施中購買的5萬億歐元(5.3萬億美元)債券，這將加大迄今為止該央行加息200個基點的緊縮力度。

對此，由25名成員組成的歐洲央行管理委員會(Governing Council)中的鷹派人士迫切希望啟動量化緊縮的進程，然而他們的鴿派同僚則擔心即將到來的經(jīng)濟衰退，因此他們可能會利用這種決心作為杠桿，確保更溫和的利率變動。

經(jīng)濟學家預計，歐洲央行在上兩次利率決議中分別加息75個基點后，周四歐洲央行將加息50個基點。此外，他們預計歐洲央行存款利率將在2月份達到2.5%的峰值，并將在第一季度開始拋售量化緊縮(QT)下的債券。

圖1

歐洲央行加息步伐將放緩?

據(jù)悉，就在今年7月，歐洲央行還宣布了一項高于預期的加息計劃，同時推出了一項新工具，以在貨幣援助撤出之際安撫負債累累的歐元區(qū)國家的債券市場。

盡管通脹可能正在見頂，但1.5%的存款利率正接近可能進一步損害脆弱經(jīng)濟的水平。此外，量化緊縮(QT)對于歐洲央行和歐洲市場來說都是一個未知領(lǐng)域。

法蘭克福DZ銀行策略師Birgit Henseler表示：“最近，歐洲央行管理委員會中更強硬的一派在尋求更嚴厲的緊縮政策方面已經(jīng)不那么強硬了，作為可能不那么激進的加息的回報，政策制定者很可能決定從3月起停止資產(chǎn)購買計劃(Asset Purchase Program)下的現(xiàn)金流再投資?！?/p>

圖2

立陶宛的Gediminas Simkus和拉脫維亞的Martins Kazaks是今年最直言不諱的歐洲央行鷹派人士，他們?yōu)樾》酉⒘粲杏嗟?，并暗示在縮減資產(chǎn)負債表和加息步伐之間進行權(quán)衡。

Kazaks在11月表示，如果工具的范圍擴大，“那么在某個時候加息可能會放緩?！?/p>

法國的Francois Villeroy 曾公開表示，他傾向于加息50個基點。同時，首席經(jīng)濟學家Philip Lane也表達了類似的觀點，稱“(此前)已經(jīng)做了很多工作，現(xiàn)在起點不同了?！?/p>

值得一提的是，由圖3可見，歐洲央行本輪的加息速度與以往相比都要更快。

圖3

而歐洲央行QT的精確設(shè)計(尤其是它的時間和速度)，是沖突空間最大的地方。美聯(lián)儲和英國央行的經(jīng)驗只能提供有限的指導，因為歐洲央行需要一種在19個(很快將增加到20個)不同國家的集團內(nèi)都行之有效的策略。

歐洲央行官員計劃在本月概述QT的主要原則

圖4

盡管德國央行行長Joachim Nagel推動在明年3月之前全面停止根據(jù)該計劃到期債務(wù)的再投資，但目前的口號似乎是謹慎。

例如，就連他來自荷蘭的鷹派同事Klaas Knot也希望“盡早但部分地停止再投資，在校準最終退出速度之前先試水?！?/p>

這在很大程度上取決于經(jīng)濟如何承受冬季能源短缺。本周的最新預測將為家庭和企業(yè)如何應(yīng)對提供指引。但持續(xù)存在的高度不確定性可能會讓最鷹派的政策制定者感到寬慰。

忠利投資(Generali Investments)經(jīng)濟學家Martin Wolburg表示:“鷹派的許多批評都是基于量化寬松政策。啟動QT將解決他們的一些擔憂。他們將更加重視這一點，并在利率上采取更寬松的立場?！?/p>

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