正當其他國家遭受一代人以來最嚴重的生活成本危機時，瑞士卻以可能是發(fā)達國家中最溫和的通脹沖擊脫穎而出。盡管瑞士央行官員警告稱，他們可能需要繼續(xù)加息，但瑞士目前面臨的價格年增長率(略高于3%)仍是OECD中最低的，遠低于歐元區(qū)和美國，也低于日本。

周一最新發(fā)布的數據顯示，瑞士1月CPI年同比上漲3.3%，在通脹恐慌尚未完全平息之際，一個人口與紐約市相當的國家是如何度過全球金融風暴最嚴重的時期的，這或許具有啟發(fā)意義。下面我們可以仔細看看瑞士如何在其他國家中脫穎而出。

1. 瑞士法郎的力量

(資料圖片)

瑞士央行行長Thomas Jordan上月接受采訪時表示，瑞郎升值"可能是物價漲幅較低的最重要"原因。他說，讓瑞郎升值吸收了“部分來自國外的通脹壓力”。

從2021年的低點開始，瑞士法郎兌歐元名義上升值了約13%，使進口產品更便宜，并為隔絕輸入性通脹建立了防火墻。

不過，瑞士信貸經濟學家Maxime Botteron認為，緩沖效應被夸大了。根據他的計算，瑞士法郎對歐元升值10%，只會導致整體通貨膨脹率下降0.5個百分點。他說:“強勢瑞郎限制了輸入性通脹，但這種影響通常被高估了。”

2. 通脹籃子

瑞士央行行長還指出，能源在瑞士通貨膨脹籃子中的權重較低。電力和燃料在歐洲統(tǒng)一消費者價格指數(CPI)中所占比重為6.6%，但在瑞士CPI中所占比重僅為3.4%，在周一公布的新計算籃子中所占比重甚至比以前更低。能源價格上漲對通脹的提振作用沒有那么大。

在瑞士，主要是商品和服務比其他地方都貴，因此，盡管能源實際上并不便宜，但消費者支付的費用在總支出中所占的比例較小。除了簡單的數學計算，瑞士經濟可以說比歐洲其他國家更節(jié)能。瑞銀集團經濟學家Alessandro Bee指出，能源價格的沖擊不會迅速導致消費者價格上漲，這限制了第二輪效應。

3.長期的通縮環(huán)境

瑞士通脹的歷史也有限，已經是全球消費成本最高的地區(qū)之一。瑞士央行的通脹目標也比其他央行低，目標是保持在0 - 2%之間。在2020年最嚴重的時候，價格漲幅為-1.3%。在過去10年里，該國幾乎一半的月度數據都處于通縮狀態(tài)。

在這種背景下，通脹要達到更高的全球水平還有很長的路要走。消費者對價格上漲的預期也減弱了，瑞銀經濟學家Bee稱之為“慣性效應”。他說:“幾十年來，人們已經習慣了低通脹，因此通脹預期有些棘手。”

4. 食品通脹影響有限

Botteron指出，瑞士食品價格上漲的幅度沒有其他地方大，去年年底食品價格上漲了4%，而歐元區(qū)的漲幅約為16%。他認為“瑞士保護主義”是主要原因。該國實行與歐盟鄰國不同的農業(yè)制度。

此外，考慮到瑞士國內物價高企，許多消費者開車到邊境去買更便宜的東西。瑞士零售商可能避免轉嫁成本以保持競爭力。

5. 管制價格

與其他經濟體相比，瑞士政府控制價格的比例更大。值得注意的是，家庭電費一年只能調整一次，這就解釋了上個月通脹率上升0.5個百分點的原因。

Bee稱：“總的來說，這只意味著價格上漲的延遲。但消費者價格也沒有上漲那么多，因為到1月份價格上調被允許時，批發(fā)電價已經有所緩解?！?/p>

6. 限制藥物成本

同樣，瑞士聯(lián)邦公共衛(wèi)生辦公室將藥品成本與其他國家進行比較，并可以要求降價。該監(jiān)管機構聲稱，通過這種方式，它在2020年至2022年期間為醫(yī)療保健系統(tǒng)節(jié)省了2.5億法郎(2.7億美元)的費用。Botteron表示，該政策將通脹率降低了約0.1個百分點。

7. 沒有量化寬松

即使瑞士央行的利率在去年6月之前仍處于-0.75%的世界最低水平，但瑞士央行避免量化寬松的做法可能被證明是正確的。

蘇黎世咨詢公司Ecofin Portfolio Solutions經濟學家兼首席執(zhí)行官Alexandra Janssen指出，通過購買債券而在經濟中流通的資金增加了通脹風險。她強調了大規(guī)模購買政府債券的司法管轄區(qū)經歷了M3的顯著增長，這是一個廣義的貨幣衡量標準，包括金融機構和公司流動性較差的資產。

Janssen稱："瑞士通脹較低，是因為瑞士央行在這方面采取了更好的貨幣政策。"她的觀點可能會在經濟學家中引起爭議，他們對主要經濟體實行量化寬松的爭論可能會持續(xù)多年。

關鍵詞： 智通財經網