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近日，中金公司發(fā)布研報(bào)，稱水滴公司(WDH.US)2022年業(yè)績符合預(yù)期，患者招募業(yè)務(wù)有望成為新增長點(diǎn)，綜合各項(xiàng)因素，對水滴公司給出“跑贏行業(yè)”評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)27%至3.4美元。

水滴公司2022年四季度及全年財(cái)報(bào)顯示，公司Q4營收6.79億元，同比上漲12.5%。全年凈營業(yè)收入28.02億元，凈利潤6.08億元，實(shí)現(xiàn)年度扭虧為盈。

中金研報(bào)分析，水滴公司2022年Q4營收同比增長，這表明已經(jīng)步入新的增長軌道：保險(xiǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比增長超過5%;重疾險(xiǎn)產(chǎn)品的保費(fèi)占比升至29%;患者招募業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入同比增長3683%至0.23億元;水滴籌業(yè)務(wù)產(chǎn)生服務(wù)費(fèi)收入。

中金研報(bào)認(rèn)為，水滴從2021年下半年開始切換經(jīng)營模式，減少外部投放、更加注重獲客質(zhì)量和存量客戶運(yùn)營，銷售和營銷費(fèi)用大幅下降，盈利能力顯著優(yōu)化。

值得關(guān)注的是，水滴公司首度披露了醫(yī)療創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入情況。2022年，水滴公司的患者招募業(yè)務(wù)完成0.59億元收入，全年入組患者數(shù)2800多人。研報(bào)認(rèn)為，未來患者招募業(yè)務(wù)有望為水滴公司帶來新的收入和盈利增長點(diǎn)。

中金研報(bào)預(yù)計(jì)，水滴公司2023年費(fèi)用投放增加以謀求更高增長，我們下調(diào)2023eEPS30.4%至每股0.87元，引入2024年EPS預(yù)測每股1.38元;考慮到公司費(fèi)用投放增加后未來幾年的凈利潤復(fù)合增速提升，且2023年利潤增速尚不穩(wěn)定，將估值基礎(chǔ)切換至2024年，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)格27%至3.4美元，對應(yīng)15.8x2024eP/E，當(dāng)前公司交易于14.0x2024eP/E，潛在上漲空間12%。維持跑贏行業(yè)評級。

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