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標(biāo)普500指數(shù)漲至關(guān)鍵走勢(shì)線邊緣令一些先前堅(jiān)定的空頭顯示出讓步的跡象。高盛大宗經(jīng)紀(jì)部門編制的數(shù)據(jù)顯示，同時(shí)做多和做空股票的對(duì)沖基金連續(xù)兩周搶購(gòu)美股，總購(gòu)買量達(dá)到去年10月以來(lái)的最高水平，而這些對(duì)沖基金在此前的五周持續(xù)拋售美股。此外，摩根士丹利的客戶上周將凈杠桿率——衡量多頭與空頭頭寸的風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)——提高至2023年以來(lái)的最高水平。

今年迄今為止，標(biāo)普500指數(shù)上漲了9.2%，納斯達(dá)克指數(shù)的漲幅更是高達(dá)21.54%。盡管經(jīng)歷了銀行業(yè)動(dòng)蕩、企業(yè)盈利下滑，以及面臨美國(guó)債務(wù)可能違約等種種因素，但美股仍實(shí)現(xiàn)了反彈，這令空頭的決心開(kāi)始減弱。對(duì)錯(cuò)失獲利機(jī)會(huì)的擔(dān)憂日益加劇可能導(dǎo)致投資者們重新考慮其防御性頭寸。一些人認(rèn)為，防御性頭寸為自去年10月以來(lái)股市的反彈奠定了基礎(chǔ)。

LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby表示：“大型機(jī)構(gòu)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理人員都在說(shuō)，‘看，市場(chǎng)在上漲，你不能坐視不管，你必須參與進(jìn)來(lái)’。錯(cuò)過(guò)的代價(jià)可能太高了。人們樂(lè)觀地認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期要么已經(jīng)結(jié)束，要么即將結(jié)束。還有人認(rèn)為，衰退將得以避免?！?/p>

有跡象表明，空頭撤退不僅僅發(fā)生在美股。日本東證指數(shù)(Topix)飆升至1990年以來(lái)的最高水平，斯托克600指數(shù)徘徊在15個(gè)月高點(diǎn)附近。摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，在全球多空對(duì)沖基金中，凈杠桿率已升至去年8月以來(lái)的最高水平。

盡管標(biāo)普500指數(shù)走出了在過(guò)去六周所處于的多年來(lái)最窄的交易區(qū)間之一，但該指數(shù)尚未突破4200點(diǎn)這一關(guān)鍵點(diǎn)位。標(biāo)普500指數(shù)在上周五和周一盤中均一度站上4200點(diǎn)，但最終未能守住，周一收于4192.63點(diǎn)。

高盛對(duì)沖基金業(yè)務(wù)主管Tony Pasquariello告訴其客戶，在目睹交易員突然爭(zhēng)相追逐“右尾部保護(hù)”(通常指在市場(chǎng)大幅上漲時(shí)買入看漲期權(quán))后，應(yīng)采取一些獲利了結(jié)措施。他表示：“我認(rèn)為美國(guó)市場(chǎng)將繼續(xù)處于拉鋸戰(zhàn)狀態(tài)。”

德意志銀行有關(guān)投資者倉(cāng)位的數(shù)據(jù)也顯示出一種轉(zhuǎn)變。德銀的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去12個(gè)月的大部分時(shí)間里一直回避股市的投資者上周開(kāi)始買入股票，將股票敞口從一年低點(diǎn)推高。在這些投資者和系統(tǒng)性投資者之間，總股票敞口升至中性水平。

在經(jīng)濟(jì)前景和企業(yè)盈利惡化的情況下，投資者在進(jìn)入2023年時(shí)主要預(yù)計(jì)股市將創(chuàng)下新低。由于消費(fèi)者和企業(yè)盈利狀況比人們擔(dān)心的要好，一部分空頭頭寸已被平倉(cāng)。然而，隨著更廣泛的敞口變得更加平衡，市場(chǎng)可能容易受到負(fù)面沖擊。

摩根士丹利交易團(tuán)隊(duì)的預(yù)估顯示，由于系統(tǒng)性投資者的股票杠桿率處于一年來(lái)高位，如果單日下跌2%，這類投資者的需求將會(huì)消失殆盡;如果單日下跌3%，可能會(huì)在此后一周引發(fā)150億至200億美元的拋售。該團(tuán)隊(duì)表示，股票敞口的增加“意味著脆弱性的增加”，“隨著需求的進(jìn)一步增加，如果股市下跌和/或波動(dòng)性上升，就會(huì)有進(jìn)一步的供應(yīng)空間”。

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