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招商證券發(fā)布研究報告稱，一季度商業(yè)銀行凈息差僅1.74%，同比下降了23BP。業(yè)績分化仍然延續(xù)，大行股份行業(yè)績增速較低迷。展望下半年，經(jīng)濟下行壓力或顯現(xiàn)，息差同比明顯收窄，信用成本有望下行，該行預計2023年A股上市銀行整體盈利增速3%左右。預計未來，銀行經(jīng)營分化仍將延續(xù)，主推優(yōu)質(zhì)銀行：江浙優(yōu)質(zhì)城商-寧波、江蘇杭州、蘇州等，以及優(yōu)質(zhì)股份行-招行、平安等。

招商證券主要觀點如下：

2023年一季度，商業(yè)銀行凈利潤增速僅1.3%，接近零增長，處于近年來的低位。主要是由于凈息差大幅收窄。一季度商業(yè)銀行凈息差僅1.74%，同比下降了23BP。業(yè)績分化仍然延續(xù)，大行股份行業(yè)績增速較低迷。23Q1江浙優(yōu)質(zhì)銀行大多延續(xù)業(yè)績高增長，江蘇及杭州銀行最為突出，盈利增速均明顯超過20%。股份行大多營收負增長，歸母凈利潤增速下行。2301四大行盈利增速低迷。

中長期經(jīng)營挑戰(zhàn)不小。人口下降徹底改變諸多行業(yè)，地產(chǎn)及基建大時代或已結(jié)束，中長期將深刻影響銀行的經(jīng)營。此外，我們預計，個人按揭貸款提前償還或持續(xù)數(shù)年，對于按揭貸款占比較高的銀行造成較大的影響。我們預計未來幾年，商業(yè)銀行凈息差將降至1.5%左右?？v觀全球主要國家的標桿銀行，主要通過綜合經(jīng)營及國際化來應對極低利率的影響。

投資建議: 經(jīng)營分化延續(xù)，主推優(yōu)質(zhì)銀行。展望下半年，經(jīng)濟下行壓力或顯現(xiàn)，息差同比明顯收窄，信用成本有望下行，我們預計2023年A股上市銀行整體盈利增速3%左右。我們認為，A股上市銀行PB估值中樞為0.5倍PB，過去10年估值大幅下降的階段基本結(jié)束了。我們預計未來，銀行經(jīng)營分化仍將延續(xù)，主推優(yōu)質(zhì)銀行: 江浙優(yōu)質(zhì)城商-寧波、江蘇杭州、蘇州等，以及優(yōu)質(zhì)股份行-招行、平安等。

風險提示：疫情反復，經(jīng)濟下行超預期，房企違約增多等，導致資產(chǎn)質(zhì)量顯著惡化；金融讓利，息差收窄等。

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