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華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的政策積極信號持續(xù)釋放，這對投資者的信心修復(fù)至關(guān)重要。伴隨此輪監(jiān)管整改漸進(jìn)尾聲，該行認(rèn)為平臺企業(yè)正在邁步于高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的全新階段。該行看好平臺企業(yè)在穩(wěn)就業(yè)、促發(fā)展等關(guān)鍵領(lǐng)域持續(xù)扮演重要角色，并在人工智能等先進(jìn)技術(shù)的發(fā)展上發(fā)揮帶頭模范作用。

該行看好在更為開放與支持的政策環(huán)境中，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)經(jīng)營活動息息相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司進(jìn)一步釋放活力，并迸發(fā)出邊際改善的增長勢頭，建議關(guān)注低估值&高成長潛力股，或高β屬性疊加邊際變化的龍頭標(biāo)的。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

本地生活及出行：線下消費(fèi)場景強(qiáng)勁復(fù)蘇，盈利持續(xù)釋放

2Q23本地生活及出行平臺延續(xù)業(yè)績強(qiáng)勁增長趨勢，主要得益于1）線下場景在去年低基數(shù)下受五一、端午拉動，5.1-3日全國生活服務(wù)業(yè)線上消費(fèi)/餐飲消費(fèi)規(guī)模較19年同期增長133%/92%，端午假期國內(nèi)旅游人數(shù)恢復(fù)至19年同期113%；2）疫情催化的消費(fèi)者便利性習(xí)慣得以延續(xù)，即時(shí)配送單量維持增長趨勢，2Q美團(tuán)外賣單量yoy+31.5%，閃購單量yoy+45%；3）騎手資源的充沛及效率持續(xù)優(yōu)化帶來的成本下行，利潤彈性得以釋放。

電商：理性競爭支撐利潤穩(wěn)健趨勢不改

得益于同比低基數(shù)以及平臺主動加碼價(jià)格力競爭促進(jìn)消費(fèi)需求釋放，電商平臺2Q23總交易額（GMV）同比呈現(xiàn)一定的邊際改善，有望支持營收的穩(wěn)健增長。與此同時(shí)，我們注意到平臺在價(jià)格力競爭方面的投入并非通過直接的大額營銷補(bǔ)貼，而多采用流量補(bǔ)貼、降傭等舉措，這在一定程度上保障了平臺穩(wěn)健的利潤能力。我們預(yù)計(jì)國內(nèi)電商業(yè)務(wù)均將在2Q23展現(xiàn)利潤正增長，有望緩解市場對競爭的擔(dān)憂。

社交娛樂廣告：2Q平穩(wěn)增長，暑期新游密集上線，廣告靜待后周期到來

我們預(yù)計(jì)2Q淡季頭部游戲收入增速放緩，新游布局主要集中于暑期。2Q廣告行業(yè)投放穩(wěn)健增長，需求端略有回升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

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