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金吾財(cái)訊|華泰研究發(fā)布研報(bào)指，雅迪控股(1585.HK)預(yù)計(jì)2025年純利不少于29億元（同比增長(zhǎng)超128%），主要受益于電動(dòng)兩輪車銷售增長(zhǎng)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司作為行業(yè)龍頭，憑借產(chǎn)品力與渠道優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固市場(chǎng)地位，并通過(guò)拓展中高端及海外市場(chǎng)打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18.63港元。 核心邏輯方面，公司2025年兩輪車銷量預(yù)計(jì)超1620萬(wàn)臺(tái)（25H2同比增長(zhǎng)11%），26年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)景氣度有望隨新國(guó)標(biāo)接受度提升而改善。單車凈利25年超180元（同比增長(zhǎng)80%），26年有望繼續(xù)提升。中高端市場(chǎng)以冠能、摩登等品牌為抓手，電池自供比例提升（含石墨烯、鈉離子技術(shù)）增強(qiáng)盈利韌性。 海外市場(chǎng)方面，公司通過(guò)本地化生產(chǎn)布局東南亞，受益于越南河內(nèi)26年7月禁摩令等政策驅(qū)動(dòng)的電動(dòng)化替代需求。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)顯示，2025-27年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為44.4%（26/27年預(yù)測(cè)35.1億/38.3億元），對(duì)應(yīng)EPS為0.99/1.18/1.29元。估值參考可比公司26年14.1倍PE均值。主要風(fēng)險(xiǎn)包括需求不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇及出海進(jìn)展放緩。

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