觀點(diǎn)網(wǎng) 8月28日即將復(fù)牌的中國(guó)恒大，前夜發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。

情況依舊不算樂(lè)觀，但各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)都有所提升。資料顯示，期內(nèi)中國(guó)恒大收入1281.8億元，同比增長(zhǎng)43.57%，毛利繼續(xù)回正錄得98.0億元，毛利率為7.64%。

(資料圖片)

同時(shí)，期內(nèi)虧損392.48億元，同比減虧54.45%。當(dāng)中，經(jīng)營(yíng)性虧損173.8億元，較去年同期減少313.8億元；非經(jīng)營(yíng)性虧損（包括訴訟、土地被收回、股權(quán)處置及資產(chǎn)評(píng)估減值等其他虧損）150.3億元，減少184.3億元。

最終，公司股東應(yīng)占虧損330.12億元，同比減虧50.23%。

費(fèi)用方面亦繼續(xù)改善，行政開(kāi)支從2022年上半年55.98億元下降到期內(nèi)37.63億元。融資成本凈額從421.5億元下降至197.26億元。更值得注意的數(shù)據(jù)是銷售及營(yíng)銷成本，該數(shù)據(jù)從23.52億元提升為30.66億元。

這代表恒大集團(tuán)業(yè)務(wù)量似乎在逐步恢復(fù)。

還是債務(wù)

不過(guò)，對(duì)中國(guó)恒大來(lái)說(shuō)并非眼下的重點(diǎn)，債權(quán)人信心也并非單靠這些數(shù)字能夠鞏固。目前，外界對(duì)這家前中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)巨頭的關(guān)注點(diǎn)主要在債務(wù)及債務(wù)重組，以及該公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力上。

債務(wù)方面，截至2023年中期，中國(guó)恒大擁有負(fù)債總額23882億元，剔除其中的合約負(fù)債6039.8億元后的負(fù)債規(guī)模為17842.2億元，較2022年末數(shù)據(jù)17163.9億元增加678.3億元。

有息借款也有增加，于2023年6月30日，中國(guó)恒大的借款為6247.7億元，較2022年年末借款6123.9億元增加123.8億元。不過(guò)這些借款目前的借款平均年利率為7.97%，較2022年末的8.12%有些微下降。

截至期末，中國(guó)恒大還擁有貿(mào)易及其他應(yīng)付款為10565.7億元，較2022年末增加543.1億元。其中應(yīng)付工程材料款5961.7億元、其他4604.0億元。其他負(fù)債1028.8億元。

此外，中國(guó)恒大牽涉目標(biāo)金額3000萬(wàn)以上未決訴訟案件數(shù)量共計(jì)2229件，目標(biāo)金額總額累計(jì)約5349.92億元。

債務(wù)依然龐大，且還有增長(zhǎng)，但就目前來(lái)看，一個(gè)殘酷的事實(shí)是這些負(fù)載可能還只是數(shù)字。真正談到具體償還，恒大目前談判最早的涉及191.49億美元境外債務(wù)的債務(wù)重組協(xié)議，其最終落定還尚未有眉目。

該計(jì)劃目前現(xiàn)時(shí)不單關(guān)涉到中國(guó)恒大債務(wù)，還牽涉恒大旗下造車平臺(tái)恒大汽車引入戰(zhàn)投事宜。此前8月中旬，恒大汽車突然宣布將引入阿聯(lián)酋紐頓集團(tuán)（NWTN）作為戰(zhàn)投方，投資5億美元，但前提之一是恒大集團(tuán)債務(wù)重組生效。

另一方面，上述債務(wù)重組協(xié)議中，恒大汽車及與它股票掛鉤的強(qiáng)制可交換債券及票據(jù)，也同時(shí)是恒大推動(dòng)境外債務(wù)重組的關(guān)鍵籌碼。

因此，中國(guó)恒大最新也宣布決定延期至8月28日召開(kāi)債權(quán)人會(huì)議，讓債權(quán)人們有時(shí)間考慮紐頓集團(tuán)戰(zhàn)投恒大汽車的影響。

復(fù)牌路上

好事多磨，但就目前的“暴雷”房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商而言，眾多事例表明債權(quán)人的需要可能無(wú)法強(qiáng)求。欠款房企如何與債權(quán)人達(dá)成合理展期或債務(wù)重組協(xié)議后，恢復(fù)經(jīng)營(yíng)是首要任務(wù)。無(wú)法恢復(fù)經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有持續(xù)流入的現(xiàn)金流，還款也只會(huì)是空談。

截至目前，中國(guó)恒大的“家底”還有土地儲(chǔ)備1.9億平方米。此外，恒大還剩余舊改項(xiàng)目78個(gè)，其中大灣區(qū)55個(gè)（深圳34個(gè)），其他城市23個(gè)。與2022年末相比，上半年內(nèi)恒大再退出一個(gè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目不屬于大灣區(qū)區(qū)域。

只是保有如此大量的土地儲(chǔ)備和舊改項(xiàng)目，按目前的市場(chǎng)情況，想要銷售變現(xiàn)或者說(shuō)找合作方接手，都是難事。資料顯示，截至2023年6月30日，中國(guó)恒大現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物以及受限制現(xiàn)金總額僅僅133.8億元。

不過(guò)情況確實(shí)也有一定的好轉(zhuǎn)。銷售方面，除上述提到銷售及營(yíng)銷成本增多，據(jù)了解2023年上半年，中國(guó)恒大實(shí)現(xiàn)合約銷售金額334.13億元，合約銷售面積511.5萬(wàn)平方米，上半年累計(jì)銷售回款人民幣271億元。

上半年實(shí)現(xiàn)的銷售金額，已超過(guò)2022年全年恒大累計(jì)實(shí)現(xiàn)的317億元合約銷售金額。

另一個(gè)好消息是，中國(guó)恒大就要復(fù)牌了，其已向港交所申請(qǐng)?jiān)?月28日開(kāi)始復(fù)牌。

據(jù)悉，恒大此前自2021年3月21日開(kāi)始停牌，按照相關(guān)規(guī)定，若未能在2023年9月21日前復(fù)牌，其便將進(jìn)入退市程序。

中國(guó)恒大踩在最后時(shí)刻完成復(fù)牌，在此之前恒大汽車和恒大物業(yè)均也是如此“踩點(diǎn)”完成任務(wù)，兩個(gè)上市平臺(tái)分別在7月28日、8月3日完成復(fù)牌事項(xiàng)。這是恒大集團(tuán)為保證境外債務(wù)重組所作出的又一個(gè)努力。

盡管不少分析均認(rèn)為，復(fù)牌后的中國(guó)恒大無(wú)疑將與恒大汽車和恒大物業(yè)一樣，在復(fù)牌后大跌，后續(xù)成為“仙股”。

據(jù)了解，恒大汽車復(fù)牌后首日下跌61.25%，目前最后一個(gè)交易日?qǐng)?bào)1.29港元/股，而恒大物業(yè)復(fù)牌后首日下挫47.39%，如今每股報(bào)0.69港元。

不過(guò)對(duì)于恒大來(lái)說(shuō)，地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要上市平臺(tái)能夠復(fù)牌，就已是暫時(shí)的勝利。

“展望未來(lái)，公司將堅(jiān)決承擔(dān)起自救化險(xiǎn)的主體責(zé)任，扎實(shí)做好保交樓各項(xiàng)具體工作；做好汽車、物業(yè)服務(wù)等板塊的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，積極引入優(yōu)質(zhì)資源、提升發(fā)展內(nèi)生動(dòng)能；加快推動(dòng)境外債重組等工作，保障各類債權(quán)人的長(zhǎng)期利益；不斷提升內(nèi)部風(fēng)控、管理效能，穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)，穩(wěn)步推進(jìn)日常運(yùn)營(yíng)。”中國(guó)恒大在報(bào)告中承諾。

不過(guò)中國(guó)恒大最終將走向何方，目前還是未知數(shù)。

8月27日最新消息，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布重磅通告，宣布證監(jiān)會(huì)充分考慮當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏。其中，“房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制?！?/p>

這項(xiàng)新政對(duì)于港股上市房企來(lái)說(shuō)，效用未知。但至少證明，房地產(chǎn)市場(chǎng)政策繼續(xù)大力度放松是能夠期待的一件事，深陷泥潭的恒大集團(tuán)相信也能在一定程度上收益。

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