上市公司年報(bào)季結(jié)束了，在2020年，逾七成上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅，“鐵公雞”越來(lái)越少?？傮w看，這是一個(gè)好現(xiàn)象。

提高上市公司質(zhì)量，著力點(diǎn)之一就是要落實(shí)到上市公司分紅上。過(guò)去A股上市企業(yè)分紅少，投資者只好通過(guò)股票買賣博價(jià)差賺錢(qián)，從而加大股價(jià)波動(dòng)。如果上市公司承諾長(zhǎng)期合理分紅，就能有力吸引風(fēng)險(xiǎn)偏好低的長(zhǎng)線資金入市。

吸引中長(zhǎng)期資金有利于股市穩(wěn)健發(fā)展。上市公司持續(xù)合理分紅是保障股市穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)性因子之一，這也是國(guó)際市場(chǎng)和港股市場(chǎng)發(fā)展的重要經(jīng)驗(yàn)。近年，監(jiān)管層鼓勵(lì)有條件的上市公司積極分紅，并將它作為再融資的一個(gè)考核指標(biāo)，取得了明顯成效。

不過(guò)，今年出現(xiàn)了少數(shù)公司“清倉(cāng)式”“土豪式”巨額分紅，就需要投資者警惕其中的“隱患”。

為什么這么說(shuō)呢?先來(lái)分析什么樣的公司才會(huì)巨額分紅。第一種情況：企業(yè)現(xiàn)金流良好、利潤(rùn)水平高，不過(guò)，將盈利投入現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)中很難獲得可觀回報(bào)，這意味著其所處行業(yè)潛在產(chǎn)能充足、沒(méi)有成長(zhǎng)性?；蛘吖举Y金利用水平太低，無(wú)新增投資項(xiàng)目，未來(lái)資本開(kāi)支逐年降低，現(xiàn)金多到?jīng)]處用。這種情況，從公司發(fā)展的角度看，“高分紅”未必是好事情，反而可能是其成長(zhǎng)乏力的“信號(hào)”。

第二種情況：巨額分紅，釋放積極信號(hào)，有利于維持市場(chǎng)信心，為即將到來(lái)的再融資等打基礎(chǔ)。這屬于用足政策，雖無(wú)可厚非，但其長(zhǎng)期可持續(xù)性存疑。

第三種情況就更需要警惕了：從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，巨額分紅的上市公司，大股東持股比例也相對(duì)較高，實(shí)際上分紅大頭都給了“娘家人”。

客觀講，巨額分紅對(duì)散戶真正具有意義，是分紅后股價(jià)能夠快速填權(quán)填息，這樣長(zhǎng)期持有就像債券一樣每年穩(wěn)定拿到利息。但是對(duì)于短期持有者而言，分紅的股票是要除息的，也就是從股票市值里面減去分紅數(shù)額。對(duì)于短期持有者而言，在分紅后馬上除息，分到的其實(shí)是自己的錢(qián)，況且獲得現(xiàn)金分紅還要交稅。而巨額分紅對(duì)于上市公司來(lái)講，還存在充當(dāng)了大股東“提款機(jī)”的風(fēng)險(xiǎn)。

由此可見(jiàn)，分紅也并不是越“豪”越好。對(duì)于中小投資者而言，更需要擦亮眼睛，綜合考量分紅的比例和可持續(xù)性才是投資者衡量上市公司價(jià)值的重要因素，是價(jià)值投資、理性投資的應(yīng)有之義。