（原標(biāo)題：許小年的“滑鐵盧”，敗在哪兒？）

紅周刊 特約 | 胡東輝

因?yàn)樵S小年看好并巨資入股酷特智能，所以筆者也持續(xù)關(guān)注酷特智能，這是非常難得的一次觀察經(jīng)濟(jì)學(xué)家投資實(shí)踐效果的機(jī)會(huì)。另一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家蕭灼基生前說(shuō)過(guò)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家都不會(huì)理財(cái)。但許小年跟一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不一樣，他曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)國(guó)內(nèi)頭部券商中金公司證券研究所的董事總經(jīng)理，跟證券市場(chǎng)貼得很近，是有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的，他能否打破經(jīng)濟(jì)學(xué)家不會(huì)理財(cái)?shù)哪е淠?？不過(guò)很遺憾，就目前結(jié)果而言，酷特智能成了許小年的“滑鐵盧”，而且敗得比較慘。

高價(jià)入股埋敗因

許小年在經(jīng)濟(jì)學(xué)家中還是很有實(shí)力的，他在2017年8月28日入股當(dāng)時(shí)還未上市的酷特智能，出資3000萬(wàn)元從公司實(shí)控人張代理那兒受讓了180萬(wàn)股，每股16.67元，成為酷特智能并列的第13大股東?？崽刂悄躀PO預(yù)披露以后，許小年的大手筆投資公之于眾，可謂一鳴驚人。2020年1月9日，酷特智能成功過(guò)會(huì)?？梢?jiàn)許小年還是很有眼光的，算準(zhǔn)了酷特智能能實(shí)現(xiàn)IPO，這是不容易的。更不容易的是，他能在一家擬上市公司中獲得入股機(jī)會(huì)，這是很多投資者夢(mèng)寐以求的，這可能跟他長(zhǎng)期積累的人脈資源有關(guān)。

許小年當(dāng)時(shí)惟一犯下的錯(cuò)誤就是入股價(jià)太高了，埋下了失敗的根源。當(dāng)時(shí)和他同時(shí)入股的幾個(gè)投資者都是按16.67元入股的，如果許小年嫌入股價(jià)太高，只能放棄，不可能壓價(jià)。看來(lái)許小年舍不得放棄這個(gè)機(jī)會(huì)，說(shuō)明這樣的機(jī)會(huì)對(duì)他來(lái)說(shuō)也是不多的，且買(mǎi)且珍惜。許小年一下子拿出了3000萬(wàn)元，這對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家來(lái)說(shuō)可不是小錢(qián)，魄力很大，說(shuō)明他很看好酷特智能，應(yīng)該是奔著一個(gè)小目標(biāo)去的。但是大手筆入股以后，利益糾葛顯然干擾了他的判斷力，他也難免屁股指揮腦袋，對(duì)酷特智能給予了過(guò)高的評(píng)價(jià)，失去了客觀性。

對(duì)否市場(chǎng)說(shuō)了算

酷特智能本是一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的服裝生產(chǎn)銷(xiāo)售企業(yè)，但許小年認(rèn)為，這是一家用大數(shù)據(jù)的技術(shù)解決定制化服裝、個(gè)性化服裝制作中的重點(diǎn)問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)了從手工裁縫操作的方式到流水線的生產(chǎn)轉(zhuǎn)變，大大提高了效率，交貨周期從一個(gè)月縮短到一周，價(jià)格下降了一半，以前的中高檔西服，現(xiàn)在成了適合白領(lǐng)消費(fèi)的定制品。不知道許小年是不是孤陋寡聞，很多公司早就實(shí)現(xiàn)了流水線生產(chǎn)西服，這有什么稀奇的呢？網(wǎng)上定制搖身一變就成了大數(shù)據(jù)技術(shù)，不知道許小年是被別人忽悠了還是在忽悠別人，總之他對(duì)酷特智能失去了客觀判斷力。

許小年有看好酷特智能的自由，究竟是對(duì)是錯(cuò)只能由市場(chǎng)來(lái)評(píng)判，但是市場(chǎng)很不給許小年面子?？崽刂悄躀PO很順利，但新股發(fā)行價(jià)只有5.94元，發(fā)行市盈率23倍。以現(xiàn)在注冊(cè)制的眼光來(lái)看，發(fā)行價(jià)是低了一些，似乎還可以定得高一些，但至少說(shuō)明16.67元的入股價(jià)是太高了，不知道許小年看到酷特智能的新股發(fā)行價(jià)后是否有所醒悟。當(dāng)然他還有指望，就是酷特智能上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)給他帶來(lái)驚喜?？崽刂悄苌鲜泻?1個(gè)連板，股價(jià)一舉漲到24.43元，開(kāi)板后股價(jià)上下震蕩，最低收盤(pán)價(jià)沒(méi)有低于16.67元，最高上摸31.97元，看上去許小年贏了。

沖動(dòng)投資是“魔鬼”

市場(chǎng)似乎是故意在跟許小年尋開(kāi)心，因?yàn)榭崽刂悄芄蓛r(jià)高企時(shí)，許小年的持股還沒(méi)有解禁，等到解禁時(shí)，酷特智能的股價(jià)就再也沒(méi)有看見(jiàn)過(guò)16.67元，基本上是一路下行，到3月31日收盤(pán)，股價(jià)只有9.36元。相比16.67元，許小年已經(jīng)浮虧43.85%，3000萬(wàn)元投資，賬面上已經(jīng)虧掉了1315萬(wàn)元?？崽刂悄艿氖蠊蓶|榜單上看不到許小年的名字，現(xiàn)在排末位的也持有335萬(wàn)股，許小年的180萬(wàn)股根本就算不上什么了。不知道許小年此前有沒(méi)有割肉，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家習(xí)慣于把賬面虧損看作是赤字，不大容易下決心把浮虧變成實(shí)虧，因此許小年大概率仍在堅(jiān)守。

酷特智能在許小年入股后沒(méi)有送過(guò)股，股價(jià)是硬邦邦跌下來(lái)的。2021年6月10日酷特智能有過(guò)一次現(xiàn)金分紅，每股派現(xiàn)0.018元，幾乎可以忽略不計(jì)。毫無(wú)疑問(wèn)，許小年的這筆投資虧大了。誰(shuí)也不知道以后酷特智能的股價(jià)還能不能漲上來(lái)，但現(xiàn)在市場(chǎng)給出了答案?？紤]到許小年持有酷特智能已經(jīng)4年8個(gè)月，資金成本也相當(dāng)可觀，再加上機(jī)會(huì)成本，相信經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)把這筆賬算得更清楚。許小年當(dāng)年的這筆投資，應(yīng)該屬于沖動(dòng)性投資，以他的經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)，難道會(huì)不知道入股價(jià)太高？為什么當(dāng)時(shí)不放棄呢？說(shuō)到底這是一次“博傻”，只是沒(méi)想到更傻的人不夠多了。

（本文已刊發(fā)于4月2日《紅周刊》，文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）

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