（原標(biāo)題：月初隔夜資金利率與七天倒掛，9月份資金面如何看？）

財(cái)聯(lián)社9月1日訊（編輯 劉海）跨月結(jié)束，資金利率不降反升，隔夜價(jià)格高于七天，資金面后市如何看？

截至北京時(shí)間15:00，銀存間隔夜質(zhì)押式回購(gòu)走高，加權(quán)平均在1.50%附近，且隔夜價(jià)格高于7天1.36%。

(資料圖片僅供參考)

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）

而就在昨日，即8月最后一個(gè)工作日，銀行間資金面仍呈均衡偏松態(tài)勢(shì)，只是受跨月因素的影響，主要回購(gòu)利率走高，隔夜利率大幅上行逾31bp報(bào)在1.43%附近。

市場(chǎng)人士指出，R001成交價(jià)也很高，早上甚至有1.88%成交，比7天價(jià)格還貴。

為什么跨月結(jié)束后隔夜資金利率不降反升？

市場(chǎng)人士表示，隔夜價(jià)格高可能是因?yàn)榻裉炜缭碌亩嫉狡诹?，大家都開(kāi)始滾隔夜了。也有人表示，可能受月初需要投放貸款影響，加之月末七天還未到期，銀行出錢意愿較低。

市場(chǎng)對(duì)9月份資金面仍保持樂(lè)觀態(tài)度。

東方證券此前在報(bào)告中稱，考慮到留抵退稅釋放的大量基礎(chǔ)貨幣，前期結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性短缺的貨幣環(huán)境已經(jīng)發(fā)生變化，銀行信用擴(kuò)張并不依賴央行邊際投放，央行操作對(duì)資金面的影響力因而下降，銀行資負(fù)匹配程度對(duì)分析流動(dòng)性更加重要。

從負(fù)債端來(lái)看，1年期國(guó)股存單市場(chǎng)仍維持在2%以下，1年期商業(yè)銀行債與國(guó)開(kāi)債利差持續(xù)走低，財(cái)政存款同比持續(xù)少增，說(shuō)明銀行負(fù)債端充裕，負(fù)債成本普遍下行。

同時(shí)， 6月末理財(cái)整體存續(xù)規(guī)模在29.15萬(wàn)億左右，同比增幅小幅下滑至13%。因此今年呈現(xiàn)為廣義理財(cái)規(guī)模較為平穩(wěn)，銀行表內(nèi)存款持續(xù)走高的組合，在這一格局下，銀行表內(nèi)負(fù)債端攬儲(chǔ)動(dòng)力下降，也就不再為表外提供可配資產(chǎn)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，東方證券）

考慮到銀行超儲(chǔ)率，中信證券預(yù)計(jì)財(cái)政支出發(fā)力，將拉動(dòng)8-9月超儲(chǔ)率持續(xù)回升，預(yù)計(jì)8月超儲(chǔ)率會(huì)回升至1.25%，9月會(huì)回升至1.5%，略高于去年同期水平。在超儲(chǔ)上行的支撐下，資金利率不會(huì)快速回升。

民生證券同樣指出，至少?gòu)哪壳暗暮暧^圖景看，央行尚不具備引導(dǎo)流動(dòng)性收緊的前提條件。進(jìn)入9 月，專項(xiàng)債的發(fā)行或是一個(gè)變量，但其總體量不大，影響或有限。

東方證券進(jìn)一步指出，地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)、信用債發(fā)行并未放量、銀行也并未通過(guò)多發(fā)存單等方式主動(dòng)攬儲(chǔ)，銀行視角下負(fù)債與資產(chǎn)匹配度并未發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)，若理財(cái)與非銀順勢(shì)降低杠桿，資金供需雙方再次平衡，資金面整體仍將維持寬松。

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