（原標(biāo)題：市場情緒筑底 A股機(jī)會臨近）

A股進(jìn)入反彈后的震蕩后期。有券商認(rèn)為，曙光臨近，本輪震蕩已至后期，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將推動A股再啟升勢。也有券商認(rèn)為，近期全國穩(wěn)增長項目現(xiàn)已進(jìn)入“金九銀十”施工旺季，建議關(guān)注穩(wěn)增長重點發(fā)力方向。

萬和證券：

(相關(guān)資料圖)

震蕩延續(xù)、曙光在前

四季度A股仍將處于投資時鐘理論中的類衰退后期。類衰退后期，市場風(fēng)險偏好回升帶來A股反彈后，市場主要影響因素切換到分子端，市場進(jìn)入業(yè)績驗證期，期間A股市場呈現(xiàn)持續(xù)震蕩狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將推動A股再啟升勢。歷年經(jīng)驗，PMI指數(shù)見底，A股往往結(jié)束震蕩，隨啟升勢。從PMI見底時間規(guī)律看，A股曙光在前，PMI見底時間逐漸臨近。本輪震蕩已至后期，預(yù)計2022年底至明年初，隨著PMI見底回升且經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，A股將擺脫震蕩重啟新一輪升勢。

行業(yè)配置上，關(guān)注受益政策邊際改善行業(yè)。近日，衛(wèi)健委發(fā)布擬使用財政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備的通知，由中央財政貼息2.5個百分點，期限為兩年，覆蓋領(lǐng)域為高校、醫(yī)院、中小微企業(yè)等的設(shè)備購置和更新，為醫(yī)療器械尤其是醫(yī)療設(shè)備、高端光學(xué)儀器行業(yè)帶來機(jī)會；地產(chǎn)政策持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)有企穩(wěn)趨勢，預(yù)計地產(chǎn)龍頭將受益；與低碳轉(zhuǎn)型長期戰(zhàn)略相關(guān)的光伏產(chǎn)業(yè)景氣持續(xù)，值得長期關(guān)注；家電行業(yè)中報顯示盈利增速穩(wěn)定，智能小家電和制熱類家電出口增速可觀，同時在促銷費以及穩(wěn)地產(chǎn)的背景下，家電行業(yè)四季度業(yè)績有望持續(xù)反彈，可持續(xù)關(guān)注智能綠色家電相關(guān)企業(yè)。

四季度布局央企正當(dāng)時。長期看，經(jīng)歷了本輪全面深化國企改革，上市央企盈利能力明顯提升、杠桿率明顯下降、激勵機(jī)制更為健全、科技創(chuàng)新能力不斷增強，長期投資價值凸顯。短期看，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行背景下，央企逆周期屬性明顯、估值性價比高、高股息優(yōu)勢顯著，在四季度風(fēng)格切換場景概率提升背景下，短期配置意義同樣較高。

招商證券：

關(guān)注央企五大領(lǐng)域機(jī)會

年初以來，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，穩(wěn)增長政策不斷推出。近期，全國穩(wěn)增長項目現(xiàn)已進(jìn)入“金九銀十”施工旺季，建議關(guān)注穩(wěn)增長重點發(fā)力方向，包括交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、水利、城市管網(wǎng)改造建設(shè)、保障性安居工程（保障房建設(shè)及老舊小區(qū)改造）、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等，相關(guān)上市央企公司值得重點關(guān)注。

其中，在航空裝備方向上，C919拿到適航證，國產(chǎn)大飛機(jī)邁入商用階段。我國軍工產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)高景氣，尤其是航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)上市央企布局較多，將顯著受益，建議重點關(guān)注。

在電力電網(wǎng)方向上，雙碳背景下，新型電力系統(tǒng)構(gòu)建是必然趨勢，邏輯是從當(dāng)前以煤為主的能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向風(fēng)、光、水、核、生物質(zhì)等清潔能源，以及需要配備的相關(guān)儲能、電網(wǎng)投資。今年1-8月，我國電源投資完成額同比增速為18.7%，電網(wǎng)投資金額同比增長10.7%，均處于歷史較高水平，相關(guān)上市央企將顯著受益。

在國產(chǎn)替代方向上，近年來，政策對于卡脖子、自主可控的關(guān)注度愈發(fā)提高，建議關(guān)注半導(dǎo)體、數(shù)控機(jī)床與機(jī)器人、大飛機(jī)等“卡脖子”領(lǐng)域相關(guān)上市央企。

在重組預(yù)期方向上，專業(yè)化整合成當(dāng)前國企改革重點，建議關(guān)注醫(yī)療健康、輸配電裝備領(lǐng)域、現(xiàn)代物流、戰(zhàn)略性資源、糧食儲備加工領(lǐng)域以及海工裝備六大重點領(lǐng)域上市央企重組預(yù)期。

西南證券：

風(fēng)格邊際切換

經(jīng)歷了二季度的反彈后，三季度A股持續(xù)下行，估值回到較低位置；各指數(shù)基本上無差別下跌，其中上證50和恒指已經(jīng)跌破了4月低點，滬深300回到了前低附近。整體來看，A股的最核心驅(qū)動因子依然是國內(nèi)地產(chǎn)，9月末兩者有背離，主要是海外進(jìn)一步收緊貨幣政策的影響。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)見底企穩(wěn)信號逐步顯現(xiàn)，A股不悲觀：9月份開始各地政府再度出臺新一輪樓市放松政策，一、二線高能級城市中放松四限的政策出臺次數(shù)從7月份的5次再度攀升至9月份的10次，釋放新一輪積極信號。在中央和地方共同帶動下，四季度國內(nèi)地產(chǎn)有望維持恢復(fù)態(tài)勢。同時從最新商品開工率數(shù)據(jù)看，商品加權(quán)開工率連續(xù)四周向上修復(fù)，生產(chǎn)端已經(jīng)見到金九銀十開工旺季的慣性上沖，四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望筑底企穩(wěn)。

看好價值板塊，自2010年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)同步指標(biāo)出現(xiàn)向上拐點后，價值風(fēng)格表現(xiàn)較優(yōu)。當(dāng)前而言，7月份以來，市場交易持續(xù)宏觀悲觀預(yù)期，但在相當(dāng)程度上忽略了今年金九銀十開工率數(shù)據(jù)的超季節(jié)性上行，以及當(dāng)前中央和地方對于放松地產(chǎn)的共振下四季度可能會看到更多的地產(chǎn)呵護(hù)政策。價值板塊自從8月下旬開始跑贏成長，考慮到這段時間價值板塊絕對收益并不算明顯，暫且可以認(rèn)為風(fēng)格的邊際切換主要基于防御。價值板塊中，建議關(guān)注跟隨國內(nèi)宏觀整體企穩(wěn)的建材、機(jī)械和大金融；四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底逐步企穩(wěn)，國內(nèi)利率或許有一波向上走勢，屆時應(yīng)當(dāng)配置利率敏感性資產(chǎn)。行業(yè)配置上，建議關(guān)注非銀、地產(chǎn)和銀行。同時考慮到未來大國博弈加劇，原有國際秩序可能遭受沖擊，推薦自主可控主題。

記者 張曌

關(guān)鍵詞： 市場情緒