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觀點：最近市場的調整，核心有兩個原因。對內，全年經濟目標低于市場預期，對經濟復蘇仍有擔憂；對外，美聯(lián)儲貨幣政策不確定，而地緣政治沖突升溫。內外因素疊加修復性行情接近尾聲，在技術面壓力下，指數(shù)迎來短期調整。不過，經濟復蘇趨勢確立，流動性保持合理，指數(shù)下行空間有限，整理中仍有上行的基礎和動力。

市場在猶豫中創(chuàng)下了階段新高，但又在猶豫中迎來階段性調整。短期的調整主要有幾個核心因素：一方面，重要會議定調的全年經濟目標，是市場預期的下限，情緒上有一定的影響；另一方面，美聯(lián)儲加息升溫，海外地緣政治再起；此外，階段性修復行情接近尾聲，階段新高后遇到技術面的壓制。預示，短期的調整由此開啟。

不過，這里的調整空間或相對有限，大概率仍有再次上行的基礎。首先，盡管經濟目標低于預期，但復蘇以及全年實現(xiàn)目標概率大增，相對確定性增強，有望對市場帶來整體的支撐；其次，當前貨幣政策穩(wěn)定，市場流動性保持合理，市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險概率不大；此外，市場情緒整體向好，調整中結構行情明顯，板塊輪動中不缺乏結構性機會，一旦情緒穩(wěn)定，指數(shù)也仍有繼續(xù)發(fā)力的基礎。

當然，從指數(shù)結構上看，此前中字頭等權重股的拉抬下，上證綜指整體表現(xiàn)堅挺，而市場整體修復行情當中，價值類品種的穩(wěn)定性逐步體現(xiàn)，在這個過程表現(xiàn)搶眼。而由于基本面的傳導仍需時間驗證，所以代表成長的中小創(chuàng)等指數(shù)表現(xiàn)較弱，創(chuàng)業(yè)板近期還迎來持續(xù)性的調整。不過，隨著寧德時代業(yè)績的公布以及股價暫時的企穩(wěn)，滯漲的創(chuàng)業(yè)板等成長類品種有望迎來階段性的提振，在存量博弈的當前，有望接力權重股迎來階段性的回升，也或是率先反彈的主力軍。

因此，當前時刻，不悲觀也不盲目樂觀。大環(huán)境向好下，隨著經濟恢復的確定性逐步增強以及市場流動性的向好，指數(shù)整體上行的趨勢沒有發(fā)生本質改變。但是結構上或有一定的變化，尤其是修復行情接近尾聲之際，市場階段風向和風格都有望轉向，需重點留意。而在連續(xù)調整之后，一旦創(chuàng)業(yè)板率先企穩(wěn)，指數(shù)反彈也或隨時來臨。

總結一下：當前市場短期的調整，更多還是情緒面以及技術面壓制的回踩，在基本面以及流動性整體向好下，市場不具備系統(tǒng)性風險，不必擔憂持續(xù)性的調整。更多的，隨著短期風險的釋放，在經濟修復確定性持續(xù)增強下，市場仍有上行的基礎和動力。建議投資者整體持倉觀望，倉位較低者也可考慮于調整中適當分批低吸，博弈指數(shù)整體向好的機會。

(作者：郭一鳴執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002)

（文章來源：巨豐投顧）

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