（感謝申萬(wàn)宏源證券、東北證券相關(guān)營(yíng)業(yè)部對(duì)本調(diào)查的支持。上圖為部分調(diào)查結(jié)果）

□七成投顧認(rèn)為A股有望在三季度上漲。相比從業(yè)時(shí)間較長(zhǎng)的資深投顧，年輕投顧看漲三季度A股行情的占比更高，達(dá)到74%。在市場(chǎng)運(yùn)行格局方面，有63%的投顧認(rèn)為A股在三季度將會(huì)維持結(jié)構(gòu)性行情

(資料圖片僅供參考)

□權(quán)益類資產(chǎn)仍是投顧眼中三季度最值得配置的資產(chǎn)，有49%的投顧建議投資者將股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)作為三季度主要配置方向。在具體的板塊配置方面，投顧在三季度最看好的投資主線仍是科技成長(zhǎng)股，但關(guān)注度較二季度有所下降，而關(guān)注新能源板塊的投顧占比則有所提升

□調(diào)查顯示，有52%的高凈值客戶在二季度實(shí)現(xiàn)盈利，較上一季度調(diào)查有所下降，其中33%的高凈值客戶盈利幅度在10%至30%之間。展望三季度，高凈值客戶的主流操作是保持倉(cāng)位不變

上海證券報(bào)2023年三季度券商營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn)調(diào)查結(jié)果顯示，投顧群體對(duì)今年三季度A股市場(chǎng)仍保持樂(lè)觀態(tài)度，七成投顧看漲三季度A股行情。在市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏方面，多數(shù)投顧認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)以結(jié)構(gòu)性行情為主，最看好的投資主線仍是科技成長(zhǎng)股，但關(guān)注度較二季度略有下降，而新能源板塊獲得的關(guān)注度則有所提升。與一季度相比，高凈值客戶在二季度的收益有所下降。近四成高凈值客戶倉(cāng)位為六成至八成，多數(shù)高凈值客戶選擇在三季度持倉(cāng)不動(dòng)。

近六成投顧看好三季度宏觀經(jīng)濟(jì)

投顧對(duì)今年三季度宏觀經(jīng)濟(jì)的看法相比二季度趨于謹(jǐn)慎，59%的投顧對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)持“中性”和“樂(lè)觀”態(tài)度，與二季度相比，下降了17個(gè)百分點(diǎn)。上市公司業(yè)績(jī)變動(dòng)狀況和人民幣匯率波動(dòng)是三季度投顧最為關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素。

宏觀經(jīng)濟(jì)整體保持穩(wěn)定

盡管投顧對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所下修，但主流觀點(diǎn)仍是“宏觀經(jīng)濟(jì)整體保持穩(wěn)定”，持“中性”和“樂(lè)觀”態(tài)度的投顧合計(jì)占比為59%，相比二季度下降17個(gè)百分點(diǎn)。其中，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)處于觸底回升階段的投顧占比為43%。

在對(duì)2023年三季度經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)判上，有55%的投顧認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速將上升；認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速與二季度持平的投顧占比為14%；認(rèn)為經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力的投顧占比為22%。

調(diào)查結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定和積極財(cái)政政策被投顧選作推動(dòng)三季度股市走強(qiáng)的主要?jiǎng)右颍瑑身?xiàng)占比均為19%。此外，人民幣匯率穩(wěn)定、外資繼續(xù)凈流入、流動(dòng)性適度寬松也是投顧眼中推動(dòng)股市走強(qiáng)的重要因素。

從風(fēng)險(xiǎn)角度看，各有20%的投顧認(rèn)為，上市公司業(yè)績(jī)變動(dòng)狀況和人民幣匯率波動(dòng)是影響三季度A股市場(chǎng)的重要風(fēng)險(xiǎn)因素，占比最高。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息、海外金融風(fēng)險(xiǎn)等也成為投顧在三季度關(guān)注度較高的風(fēng)險(xiǎn)因素。

流動(dòng)性預(yù)期偏寬松仍占主流

流動(dòng)性政策的變動(dòng)不僅關(guān)乎資金面供給的松緊，也關(guān)乎股票市場(chǎng)的資金供給狀況。根據(jù)本次調(diào)查數(shù)據(jù)，投顧對(duì)2023年三季度流動(dòng)性“趨于寬松”的預(yù)期盡管相比上季度有所下降，但是仍占主流。具體來(lái)看，預(yù)期三季度流動(dòng)性政策取向呈中性偏松或放松的投顧合計(jì)占比為58%，較上季度下降7個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)期三季度流動(dòng)性取向是中性偏緊及收緊的投顧合計(jì)占比為23%，較上季度上升6個(gè)百分點(diǎn)。

在股市流動(dòng)性方面，投顧的主流看法是三季度市場(chǎng)將呈存量資金博弈的狀況，占比達(dá)58%；認(rèn)為場(chǎng)外資金將進(jìn)一步流入股市的投顧占比為21%；認(rèn)為市場(chǎng)面臨諸多不確定性，資金將流出股市的投顧占比僅10%。

調(diào)查結(jié)果顯示，48%的投資者認(rèn)為央行下調(diào)政策利率有利于降低企業(yè)融資成本，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，此項(xiàng)占比最高；34%的投資者則認(rèn)為政策利率下調(diào)有利于增加市場(chǎng)流動(dòng)性，有效提振市場(chǎng)信心。

七成投顧看漲三季度A股

今年二季度，A股在階段性反彈后進(jìn)入反復(fù)震蕩區(qū)間。展望三季度，七成投顧認(rèn)為A股有望上漲。在具體的板塊配置方面，投顧在今年三季度最看好的投資主線仍是科技成長(zhǎng)股，但關(guān)注度較二季度有所下降，而新能源板塊獲得的關(guān)注度有所提升。

近六成投顧預(yù)期股指上限在3400點(diǎn)以上

展望三季度A股市場(chǎng)，看漲的投顧占比為73%，相比二季度下降10個(gè)百分點(diǎn)。其中，有54%的投顧認(rèn)為，大盤(pán)漲幅介于0%到5%，較二季度下降5個(gè)百分點(diǎn)；有19%的投顧認(rèn)為大盤(pán)漲幅在5%以上，較二季度下降5個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為大盤(pán)會(huì)下跌的投顧占比為19%。

在三季度指數(shù)波動(dòng)區(qū)間方面，有56%的投顧認(rèn)為，上證綜指的運(yùn)行上限將在3400點(diǎn)以上。其中，認(rèn)為運(yùn)行上限在3400點(diǎn)附近的投顧占44%，認(rèn)為運(yùn)行上限在3500點(diǎn)和3600點(diǎn)的投顧各占6%。對(duì)于上證綜指的運(yùn)行下限，有48%的投顧認(rèn)為在3100點(diǎn)附近，較二季度上升了19個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為指數(shù)運(yùn)行下限在3200點(diǎn)附近的投顧占比為42%，較二季度下降9個(gè)百分點(diǎn)。

在市場(chǎng)運(yùn)行格局方面，有63%的投顧認(rèn)為A股在三季度將會(huì)維持結(jié)構(gòu)性行情，占據(jù)了主流，不過(guò)這一比例較上一季度下降了8個(gè)百分點(diǎn)。其中，認(rèn)為在結(jié)構(gòu)性行情中，低估值藍(lán)籌、周期股表現(xiàn)相對(duì)突出的投顧占比為26%；認(rèn)為科技股表現(xiàn)相對(duì)出色的投顧占比為18%；認(rèn)為軍工板塊表現(xiàn)突出的投顧占比為11%；認(rèn)為消費(fèi)和醫(yī)藥板塊表現(xiàn)突出的占比為8%。同時(shí)，認(rèn)為各板塊普漲的投顧從7%小幅增至8%。

新能源板塊關(guān)注度提升

投顧在今年三季度最看好的投資主線是科技成長(zhǎng)股。具體來(lái)看，科技成長(zhǎng)股受到44%的投顧青睞，較二季度下降7個(gè)百分點(diǎn)；銀行、券商等大金融板塊受到20%的投顧青睞，與上一季度持平；新能源板塊受到12%的投顧青睞，較上一季度提升了3個(gè)百分點(diǎn)。

二季度，由ChatGPT帶動(dòng)的人工智能板塊行情出現(xiàn)了分化，大模型、算力等概念股震蕩回調(diào)，AI應(yīng)用端概念股則反復(fù)活躍。調(diào)查顯示，對(duì)于人工智能板塊的投資價(jià)值，有26%的投顧判斷該板塊整體低估，部分個(gè)股估值合理；有23%的投顧認(rèn)為人工智能板塊整體估值合理，部分個(gè)股高估；21%的投顧認(rèn)為人工智能板塊整體估值合理，值得參與；有15%的投顧認(rèn)為該板塊整體高估，不值得參與。在人工智能板塊的眾多細(xì)分領(lǐng)域中，45%的投顧看好算力概念股，該項(xiàng)占比最高；20%的投顧看好機(jī)器人概念股；13%的投顧看好與ChatGPT相關(guān)的板塊。

新能源板塊在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整之后，終于在二季度迎來(lái)了階段性反彈。投顧對(duì)新能源板塊的關(guān)注度較上個(gè)季度明顯提升，56%的投顧判斷新能源板塊部分股票存在一定的投資吸引力，占比最高，較上一季度上升了34個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為新能源板塊仍將繼續(xù)調(diào)整的投顧占比由42%下降至11%。

今年以來(lái)，央企的投資價(jià)值迎來(lái)重估，“中字頭”板塊反復(fù)震蕩活躍。對(duì)于“中字頭”板塊行情的持續(xù)性，48%的投顧認(rèn)為“中字頭”板塊未來(lái)還會(huì)出現(xiàn)反彈；24%的投顧認(rèn)為“中字頭”板塊仍是重要的主題性投資機(jī)會(huì)，未來(lái)還會(huì)有上漲的空間；17%的投顧認(rèn)為“中字頭”板塊行情的持續(xù)性仍有待觀察。

資深投顧更看好金融股

調(diào)查顯示，相比從業(yè)時(shí)間較長(zhǎng)的資深投顧，年輕投顧對(duì)三季度A股走勢(shì)和漲幅更樂(lè)觀。對(duì)于今年三季度A股走勢(shì)，在從業(yè)時(shí)間為10年以上的投顧中，有65%的投顧認(rèn)為三季度A股市場(chǎng)有望上漲，其中50%的投顧認(rèn)為大盤(pán)漲幅介于0%到5%。在從業(yè)時(shí)間1年至5年的投顧中，看漲三季度A股行情的投顧占比更高，達(dá)到74%。

在板塊配置方面，在從業(yè)時(shí)間1年至5年的投顧中，有68%看好科技股，排名所有選項(xiàng)首位；23%看好大金融板塊。從事投顧業(yè)務(wù)超過(guò)10年的資深投顧中，有45%看好大金融板塊；37%看好科技股。

看好權(quán)益類資產(chǎn)配置價(jià)值

在大類資產(chǎn)配置方面，權(quán)益類資產(chǎn)仍是投顧眼中三季度最具配置價(jià)值的資產(chǎn)。調(diào)查顯示，投顧對(duì)三季度持倉(cāng)比例的建議較為均衡，有31%的投顧認(rèn)為三季度合適的倉(cāng)位應(yīng)保持在三成至五成，有28%的投顧建議倉(cāng)位在五成至八成之間。

近五成投顧建議配置權(quán)益類資產(chǎn)

調(diào)查顯示，有49%的投顧建議，將股票、基金等權(quán)益資產(chǎn)作為三季度主要配置方向；認(rèn)為應(yīng)把債券作為主要配置方向的投顧占比為18%；有15%的投顧建議需配置黃金等貴金屬；認(rèn)為應(yīng)該持幣的投顧占比為8%。

在具體的倉(cāng)位配置建議方面，投顧觀點(diǎn)比較均衡，沒(méi)有出現(xiàn)明顯的傾向性，建議配置三成至五成、以及五成至八成倉(cāng)位的投顧比例基本相當(dāng)。調(diào)查顯示，有31%的投顧認(rèn)為倉(cāng)位應(yīng)保持在三成至五成，該項(xiàng)占比最高；有28%的投顧建議倉(cāng)位在五成至八成之間；還有23%的投顧建議倉(cāng)位在八成以上；僅14%的投顧建議倉(cāng)位控制在三成以下。

今年二季度，市場(chǎng)整體反復(fù)震蕩，使得權(quán)益類基金業(yè)績(jī)承壓，權(quán)益基金虧損占今年二季度全部基金虧損的97%以上。相比較股票，公募基金在投顧眼中的吸引力有所下降。本次調(diào)查結(jié)果顯示，認(rèn)為三季度公募基金產(chǎn)品吸引力相較股票下降的投顧占比為53%；認(rèn)為公募基金產(chǎn)品相比股票吸引力上升的投顧占比為17%。

逾六成投顧看好港股

今年開(kāi)年以后，港股市場(chǎng)一度表現(xiàn)良好。然而，在今年二季度，港股再現(xiàn)“過(guò)山車”行情。調(diào)查顯示，投顧對(duì)三季度港股的投資價(jià)值預(yù)期雖然有所降低，但是仍有65%的投顧認(rèn)為港股具有投資吸引力，較二季度下降9個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為港股投資價(jià)值一般的投顧占比由上季度的13%上升至17%。

在資金流向方面，今年以來(lái)南向資金呈現(xiàn)“越跌越買(mǎi)”之勢(shì)。6月5日，南向資金單日凈買(mǎi)入108.85億港元，為2021年2月19日以來(lái)首次突破100億港元大關(guān)，上半年南向資金整體搶籌更是累計(jì)達(dá)1090.77億元。展望三季度，有24%的投顧認(rèn)為南向資金凈流入規(guī)模會(huì)繼續(xù)增加，較二季度下降7個(gè)百分點(diǎn)；有7%的投顧認(rèn)為南向資金會(huì)凈流出，較二季度增加3個(gè)百分點(diǎn)；有15%的投顧認(rèn)為南向資金凈流入規(guī)?？赡芘c二季度持平。

逾五成高凈值客戶二季度盈利

今年二季度，有52%的高凈值客戶實(shí)現(xiàn)盈利，較上一季度有所下降。展望三季度，大部分高凈值客戶選擇保持倉(cāng)位不變。從具體板塊選擇來(lái)看，有48%的高凈值客戶表示將選擇加倉(cāng)科技成長(zhǎng)股；有20%的高凈值客戶將選擇加倉(cāng)消費(fèi)和醫(yī)藥股。

高凈值客戶盈利占比下降

調(diào)查結(jié)果顯示，有52%的高凈值客戶在二季度實(shí)現(xiàn)盈利，較上一季度調(diào)查結(jié)果下降18個(gè)百分點(diǎn)。其中，33%的高凈值客戶盈利幅度在10%至30%之間，較上一季度調(diào)查結(jié)果下降12個(gè)百分點(diǎn)；19%的高凈值客戶出現(xiàn)虧損，較上一季度上升了17個(gè)百分點(diǎn)。

從受訪投顧所服務(wù)的高凈值客戶的操作風(fēng)格看，進(jìn)取型客戶占21%，與二季度持平；平衡型客戶占71%，比二季度下降2個(gè)百分點(diǎn)；還有8%的客戶為保守型，比二季度上升2個(gè)百分點(diǎn)。從客戶持有股票的平均數(shù)量看，多數(shù)高凈值客戶的持倉(cāng)相對(duì)集中，持有2到5只股票的客戶最多，占比為59%；持有5到10只股票的客戶占比為23%；僅有12%的客戶持倉(cāng)非常分散，持有10只以上股票。

近七成高凈值客戶計(jì)劃持倉(cāng)不動(dòng)

展望三季度，高凈值客戶的主流操作是保持倉(cāng)位不變。調(diào)查顯示，有66%的投顧表示，其客戶打算暫時(shí)觀望，占比最高；打算主動(dòng)加倉(cāng)的高凈值客戶占比由二季度的11%上升至12%；擬減倉(cāng)的高凈值客戶占比為11%，與二季度持平。

在那些想要增加入市資金的高凈值客戶中，資金來(lái)源主要是現(xiàn)金存款的客戶占比為44%，較二季度下降了5個(gè)百分點(diǎn)；資金來(lái)源主要是贖回銀行理財(cái)、貨幣基金、債券基金的客戶占比為34%，較二季度下降了2個(gè)百分點(diǎn)。在從股市撤離資金的去向方面，定存類產(chǎn)品吸引力有所下降，選擇期限以年計(jì)或更長(zhǎng)期限的銀行理財(cái)產(chǎn)品和定存的高凈值客戶占比為33%，較上一季度下降了2個(gè)百分點(diǎn)；選擇現(xiàn)金或期限靈活的貨幣基金的高凈值客戶占比從24%上升至27%。

此外，從投顧所反饋的高凈值客戶二季度基金投資規(guī)模變動(dòng)情況看，有60%的高凈值客戶贖回了基金，較二季度下降了6個(gè)百分點(diǎn)。其中，12%的高凈值客戶大幅贖回基金，48%的客戶小幅贖回基金。有16%的高凈值客戶在二季度選擇申購(gòu)基金，較二季度下降了2個(gè)百分點(diǎn)；還有18%的客戶保持基金的投資規(guī)模不變，較二季度上升2個(gè)百分點(diǎn)。

從客戶增減的基金產(chǎn)品類型看，在加倉(cāng)的高凈值客戶中，主要加倉(cāng)類型為偏股型基金，占比達(dá)40%，較二季度下降了8個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)那些減少了基金投資的客戶，減倉(cāng)類型也主要為偏股型基金，占比從二季度的45%上升至59%。從客戶持有偏股型基金的期限看，3年至5年最為主流，占比為37%。

高凈值客戶二季度小幅減倉(cāng)科技股

在倉(cāng)位方面，36%的高凈值客戶目前倉(cāng)位為六成至八成，占比最高，與上個(gè)季度持平；18%的高凈值客戶倉(cāng)位為四成至六成，較上個(gè)季度下降1個(gè)百分點(diǎn)；22%的高凈值客戶倉(cāng)位為一成至二成，較上季度上升1個(gè)百分點(diǎn)；6%的高凈值客戶倉(cāng)位低于一成，較上個(gè)季度下降2個(gè)百分點(diǎn)。

調(diào)查顯示，在投資科技成長(zhǎng)股的高凈值客戶中，有56%的客戶在二季度對(duì)該板塊進(jìn)行了減倉(cāng)操作，比例較上一季度提升11個(gè)百分點(diǎn)。其中，大幅減倉(cāng)的高凈值客戶占了10%，小幅減倉(cāng)的占了46%。

新能源板塊在二季度迎來(lái)階段性反彈，超五成高凈值客戶在二季度對(duì)新能源板塊進(jìn)行加倉(cāng)。調(diào)查顯示，43%的高凈值客戶在二季度對(duì)該板塊進(jìn)行小幅加倉(cāng)，8%的高凈值客戶選擇了大幅加倉(cāng)。同時(shí)，還有26%的高凈值客戶選擇減倉(cāng)新能源板塊；19%的高凈值客戶選擇保持原有倉(cāng)位。

對(duì)于“中字頭”板塊的投資，53%的高凈值客戶在二季度選擇加倉(cāng)，其中45%的高凈值客戶在二季度對(duì)該板塊進(jìn)行小幅加倉(cāng)，8%的高凈值客戶選擇了大幅加倉(cāng)。此外，還有25%的高凈值客戶選擇減倉(cāng)該板塊。

展望三季度，科技成長(zhǎng)股依然受到高凈值客戶的青睞，有48%的高凈值客戶表示將選擇加倉(cāng)科技成長(zhǎng)股；有20%的高凈值客戶表示將選擇加倉(cāng)消費(fèi)和醫(yī)藥股；有13%的高凈值客戶表示將選擇加倉(cāng)軍工股；7%的高凈值客戶表示將選擇加倉(cāng)周期股。

高凈值客戶減少對(duì)港股投資

從高凈值客戶參與港股投資的情況看，高凈值客戶的加倉(cāng)熱情有所下降。調(diào)查顯示，71%的高凈值客戶在二季度通過(guò)港股通投資了港股，與前次調(diào)查相比減少了3個(gè)百分點(diǎn)。其中，36%的客戶減少了對(duì)港股的投資，占比最高；15%的客戶加大了港股投資，比上個(gè)季度下降3個(gè)百分點(diǎn)；20%的客戶基本保持原倉(cāng)位，比上個(gè)季度上升6個(gè)百分點(diǎn)。

調(diào)查顯示，港股通投資在客戶資產(chǎn)中的占比有所下降，有43%的投顧表示其客戶港股通投資僅占總資產(chǎn)的10%以下，比上個(gè)季度上升了6個(gè)百分點(diǎn)。從高凈值客戶青睞的港股標(biāo)的來(lái)看，有39%的投顧表示，兩地同步上市、且H股較A股折價(jià)幅度較大的股票最受客戶青睞，占比最高，比上個(gè)季度下降4個(gè)百分點(diǎn)；有22%的高凈值客戶選擇了騰訊等A股不具備的標(biāo)的，占比與二季度基本持平。此外，有16%的高凈值客戶選擇以銀行為代表的高股息率藍(lán)籌股，比上個(gè)季度上升5個(gè)百分點(diǎn)。

結(jié)語(yǔ)

調(diào)查結(jié)果顯示，投顧對(duì)今年三季度宏觀經(jīng)濟(jì)的看法比二季度更為謹(jǐn)慎。上市公司業(yè)績(jī)變動(dòng)狀況和人民幣匯率波動(dòng)是三季度投顧最為關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素。在中觀層面，七成投顧看漲三季度A股市場(chǎng)。在微觀層面，投顧仍然最看好科技成長(zhǎng)股，但關(guān)注度較二季度有所下降，相比之下，新能源板塊獲得的關(guān)注度有所提升。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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