美國政府埋下了無法忽視的“危機(jī)種子”，惠譽(yù)下調(diào)評級為華爾街敲響了警鐘。

據(jù)華爾街日報周一報道，美聯(lián)儲對抗通脹的斗爭放大了財政危機(jī)風(fēng)險，這一危機(jī)是華盛頓幾十年來的功能失調(diào)所造成的。如今，最有可能為這場風(fēng)暴提供庇護(hù)的資產(chǎn)——短期國庫券等現(xiàn)金等價物，現(xiàn)在也恰好具有不同尋常的吸引力。

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“現(xiàn)金不再垃圾”

華爾街日報記者Spencer Jakab指出，從歷史上看，投資者為持有超級安全的短期政府債券付出了高昂的代價，尤其是在金融危機(jī)之后的幾年里，任何短期和安全的投資都幾乎沒有什么回報。

全球最大對沖基金橋水基金的創(chuàng)始人達(dá)利歐并不是創(chuàng)造“現(xiàn)金就是垃圾”的人，但他是最喜歡引用這句話的人之一。而在去年，他在改口稱：

現(xiàn)金過去是垃圾，但現(xiàn)在相當(dāng)有吸引力。相對于債券和股票而言，它實際上很有吸引力。

目前，國庫券支付的利息不僅比金融危機(jī)前更高，也比長期債券更高。如果利率繼續(xù)走高，后者也將遭受更大的賬面損失。而且正如達(dá)利歐所言，泡沫般的股票估值使得5%以上的債券回報率變得誘人。

美國財政壓力加劇

奉行“現(xiàn)金為王”還有一個原因，美國財政危機(jī)正悄然醞釀，政府債務(wù)壓力日益加劇。

Jakab指出，在經(jīng)歷了反恐戰(zhàn)爭、全球金融危機(jī)和新冠疫情后，美國政府債務(wù)激增。低利率和美聯(lián)儲的債券購買掩蓋了壓力，近期利息成本占聯(lián)邦支出的比例并不高于20世紀(jì)90年代初。

但是財政部幾乎沒有抓住機(jī)會，通過發(fā)行更多長期債券來鎖定最低利率，而現(xiàn)在可能為時已晚。

美國國會預(yù)算辦公室（CBO）定期更新的長期預(yù)算預(yù)測顯示，公眾持有的美國債務(wù)將在本財年超過國內(nèi)生產(chǎn)總值，債務(wù)利息將相當(dāng)于可自由支配的非國防支出的四分之三。到2031年，債務(wù)將與國內(nèi)生產(chǎn)總值相當(dāng)。

實際上，CBO的預(yù)測實際上看起來過于樂觀，其預(yù)計盡管短期債券目前的收益率超過5%，但未來幾年這些債務(wù)的凈利率將勉強(qiáng)超過3%。而考慮到大約四分之三的國債必須在五年內(nèi)展期，假設(shè)將CBO的預(yù)測中的平均利率上調(diào)了1個百分點，這將導(dǎo)致到2033年聯(lián)邦債務(wù)增加3.5萬億美元。屆時，僅政府每年的利息支出就將達(dá)到約2萬億美元。相比之下，個人所得稅今年只會帶來2.5萬億美元的收入。

Jakab認(rèn)為當(dāng)利息成本變得令人不安時，華盛頓的回旋余地將受到限制。拯救銀行、補(bǔ)貼尖端技術(shù)的能力都將受到限制，一個錢袋子拮據(jù)的美國，其經(jīng)濟(jì)將更加不穩(wěn)定，國際威望將下降，最終資產(chǎn)的吸引力也將降低。

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