恒生前海基金1月18日發(fā)布2023年一季度經(jīng)濟(jì)展望與投資策略研究報(bào)告稱，目前來看，港股前期所面臨的三重壓力，包括地緣局勢影響風(fēng)險(xiǎn)偏好、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩影響企業(yè)盈利、美聯(lián)儲緊縮影響融資成本和流動性，均有所緩和，近期美國通脹拐點(diǎn)和國內(nèi)地產(chǎn)疫情政策也出現(xiàn)邊際變化，恒生前海基金認(rèn)為，港股情緒和估值的部分修復(fù)轉(zhuǎn)機(jī)逐步顯現(xiàn)。將重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥生物、可選消費(fèi)等成長賽道。

另外，恒生前?；鸨硎荆?023年穩(wěn)增長是工作重點(diǎn)，降息降準(zhǔn)政策值得期待，精準(zhǔn)支持部分行業(yè)的貨幣政策預(yù)計(jì)將顯著放量。A股方面，預(yù)計(jì)2023年隨著海外加息進(jìn)程的放緩和停止，科技成長相關(guān)板塊或有表現(xiàn)機(jī)會?？春?strong style="white-space: normal;">海上風(fēng)電、光伏行業(yè)等。

2023年一季度A股市場展望與投資策略

【資料圖】

國內(nèi)宏觀方面，目前制造業(yè)處于底部區(qū)間，復(fù)蘇相對緩慢。隨著大城市逐步度過感染率的高峰，服務(wù)業(yè)改善的趨勢更加明確。2023年穩(wěn)增長是工作重點(diǎn)，降息降準(zhǔn)政策值得期待，精準(zhǔn)支持部分行業(yè)的貨幣政策預(yù)計(jì)將顯著放量。

海外宏觀方面，近期美國通脹下降初見成效，但如若通脹要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步的“實(shí)質(zhì)性下降”，關(guān)鍵在勞動力市場。目前來看，美國通脹整體呈下降趨勢的確定性很高，但是降低幅度仍需要觀望。2022年全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息超出預(yù)期，整體環(huán)境對成長股不友好，預(yù)計(jì)2023年隨著加息進(jìn)程的放緩和停止，科技成長相關(guān)板塊或有表現(xiàn)機(jī)會。

行業(yè)上，未來相對看好：

(1)海上風(fēng)電，在2023放量有望迎來放量。2022年海上風(fēng)電是小年，招標(biāo)多，裝機(jī)少，全年裝機(jī)約5GW左右。預(yù)計(jì)2023年裝機(jī)有望達(dá)到12GW左右，開啟海上風(fēng)電市場化發(fā)展的元年。

(2)光伏行業(yè)，目前硅料價(jià)格已經(jīng)從31萬/噸的高位快速下降到10萬/噸附近，后面可以看到組件價(jià)格的同步下降，這將刺激需求的爆發(fā)。組件價(jià)格下降，需求端爆發(fā)，將傳導(dǎo)大儲的放量和盈利能力的提升。另外，光伏輔材也將受益行業(yè)量增。

2023年一季度港股市場展望與投資策略

進(jìn)入2023年一季度，恒生前?；鹫J(rèn)為，港股最艱難的時(shí)刻在逐步過去，轉(zhuǎn)機(jī)漸現(xiàn)。不過，疫情的不確定性可能使得路徑上仍會有波折，更為持續(xù)性上漲空間需要更多催化劑、尤其是國內(nèi)增長的改善。目前來看，港股前期所面臨的三重壓力，包括地緣局勢影響風(fēng)險(xiǎn)偏好、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩影響企業(yè)盈利、美聯(lián)儲緊縮影響融資成本和流動性，均有所緩和，近期美國通脹拐點(diǎn)和國內(nèi)地產(chǎn)疫情政策也出現(xiàn)邊際變化，恒生前?；鹫J(rèn)為港股情緒和估值的部分修復(fù)轉(zhuǎn)機(jī)逐步顯現(xiàn)，但反彈的持續(xù)性還需要分子端盈利的兌現(xiàn)和后續(xù)更多政策配合。

國內(nèi)方面，政策將加大政策力度以恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長動能。疫情防控優(yōu)化措施相繼推出，進(jìn)一步明確了政策方向。重點(diǎn)關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會議為來年的經(jīng)濟(jì)政策指明方向。流動性方面，從港股通南向資金流入情況來看，內(nèi)地投資者投資港股市場的熱情近期有所回落。受潛在獲利回吐影響，南向資金小幅流出。

與此同時(shí)，參與此輪反彈的海外資金多為主動型對沖基金，海外長期配置型資金參與較少，因此恒生前?；鹂吹皆诮?jīng)歷過此輪反彈之后海外主動型基金流出壓力不改，后續(xù)的持續(xù)流入可能還需要以基本面改善作為前提。

綜合來看，海內(nèi)外的擾動因素正在發(fā)生邊際改善，至于市場整體的Beta型機(jī)會，恒生前?；鹫J(rèn)為，2023年有較大概率出現(xiàn)美聯(lián)儲加息步伐停止和中國經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)回升的共振，那么屆時(shí)港股可能會迎來更多盈利(分子端)和估值(分母端)修復(fù)機(jī)會，類似于2019年一季度情形。在此背景下，將重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥生物、可選消費(fèi)等成長賽道。

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