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日本作為僅存實(shí)行負(fù)利率的主要國家，日元可能面臨巨大壓力。本月的市場動蕩降低了對美國利率和大宗商品價格的預(yù)期，這應(yīng)該會影響各大央行放慢或停止緊縮周期，如果美聯(lián)儲降息，其他央行也會效仿。對降息的預(yù)期，加上有彈性的股市、更便宜的能源價格和溫和的貨幣市場，都是風(fēng)險情緒上漲的推手。如果出現(xiàn)這種情況，作為融資套利交易最佳方式的日元將被拋售。

首先拋售的可能是日本投資者，由于日元空頭極大地增強(qiáng)了套利交易，投資者可能普遍有興趣拋售日元。

此前，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在考慮擴(kuò)大銀行的緊急貸款機(jī)制，以給予第一共和國銀行更多的時間來加強(qiáng)其資產(chǎn)負(fù)債表。這一消息減少了擔(dān)憂，導(dǎo)致美元兌日元上漲，因?yàn)橥顿Y者減少了對避險日元的需求。

由于日本央行實(shí)施令人難以置信的鴿派貨幣政策，日元去年跌至50多年來的低點(diǎn)，今年晚些時候日元可能會跌破這一低點(diǎn)。當(dāng)坐擁巨額美元的世界決定是時候拋售日元時，日本政府采取了大規(guī)模干預(yù)措施來阻止日元的下滑。如果沒有那么多美元來抑制美元/日元未來的上漲，而且日元貿(mào)易加權(quán)匯率在2月份開始走低，日元的下一個下跌可能會很大，而且可能很快就會發(fā)生。

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