信達證券發(fā)布研究報告稱，“活躍資本市場+改善資產質量+經濟企穩(wěn)預期”是大勢所趨，再次重申金融板塊配置價值。整體來看，銀行基本面穩(wěn)中向好、高分紅，且持倉和估值均處于歷史低位，有望獲得長久期資金青睞。建議積極把握銀行股增配機遇，8月重點關注中報行情。此外，疊加房地產政策的溫和轉向和經濟修復政策的陸續(xù)出臺，券商行業(yè)有望實現(xiàn)估值和盈利修復的“戴維斯雙擊”。

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信達證券主要觀點如下：

保險：政策定調超預期，順周期的保險板塊有望充分受益。1H23保險板塊保費持續(xù)保持高景氣，資產端有望充分受益穩(wěn)增長和宏觀經濟回暖，資負兩端同時有望表現(xiàn)從而推動板塊估值持續(xù)回升。

1)政治局會議定調積極，當前資產端具有較為強烈的改善預期，宏觀經濟持續(xù)復蘇預期下，長端利率有望企穩(wěn)回升對估值形成支撐。

2)地產支持政策和防范化解地方債務方案有望逐步消除市場對于險企投資敞口的擔憂。

3)首提“活躍資本市場，提振投資者信心”，權益市場有望表現(xiàn)并直接利好保險投資端和自身估值表現(xiàn)。負債端有望保持高景氣，全年業(yè)績確定性較高。上市險企壽險6月保費增速環(huán)比加速，前期市場有所擔心“預定利率下調”時點和“炒停售”的持續(xù)時間也逐步落地。在即將啟動的順周期背景下，全面看好負債端保持高景氣、資產端有望復蘇的保險板塊。

證券：期待投資端政策增量，證券行業(yè)或迎戴維斯雙擊。本周受政治局會議超預期提出的“活躍資本市場，提振投資者信心”的表態(tài)影響，券商行業(yè)估值明顯受到催化。政治局會議前后，券商估值從1.30XPB升至1.46XPB，當前估值處于三年歷史的41%分位，估值修復明顯。

該行認為，一方面，近期公募基金費率改革落地將近，降費影響逐漸明晰，券商估值壓制因素落地；另一方面，延續(xù)6月以來對于資本市場投資功能修復的政策主線，預計后續(xù)市場投資端或將迎來增量配套政策，加速居民財富轉移。疊加房地產政策的溫和轉向和經濟修復政策的陸續(xù)出臺，券商行業(yè)有望實現(xiàn)估值和盈利修復的“戴維斯雙擊”。

銀行：政策面+基本面+資金面多重利好共振，積極把握增配機遇。政治局會議定調積極，穩(wěn)增長信號進一步增強，短期有望加強逆周期調節(jié)力度，長期將扎實推動經濟高質量發(fā)展，利好銀行基本面改善。其中1)政策聚焦擴大內需與提振信心，預計隨著消費刺激政策陸續(xù)出臺，銀行的消費信貸和信用卡需求有望逐步提升；而隨著投資者信心增強、資本市場交投活躍度提升，銀行代銷基金、理財等相關產品的中間業(yè)務收入也有望增厚；

2)本次政治局會議對地產和化債政策進行調整優(yōu)化，疊加7月以來“金融16條”延期、在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造、“認房不認貸”等政策暖風頻吹，該行認為，在監(jiān)管底線思維下，房地產和地方隱性債務系統(tǒng)性風險有望降低，壓制銀行估值的風險擔憂有望緩釋。整體來看，銀行基本面穩(wěn)中向好、高分紅，且持倉和估值均處于歷史低位，有望獲得長久期資金青睞。建議積極把握銀行股增配機遇，8月重點關注中報行情。

風險因素：經濟超預期下行；政策出臺不及預期；信用風險集中爆發(fā)。

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