一路高歌猛進(jìn)的具身智能行業(yè)，在一級(jí)市場的融資上出現(xiàn)了降溫跡象。據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)高工人形機(jī)器人不完全統(tǒng)計(jì)，2026年5月，具身智能行業(yè)共發(fā)生51起融資事件，累計(jì)金額達(dá)86億人民幣，同比增長145.50%，環(huán)比下滑58.65%。這一變化，也說明具身智能產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷從概念追逐轉(zhuǎn)向理性審視的必然階段。

在近日舉辦的2026投資界SuperLink大會(huì)上，具身智能的投資方向與邏輯是與會(huì)嘉賓的熱議話題。與會(huì)嘉賓普遍認(rèn)為，具身智能技術(shù)當(dāng)前仍處早期階段，技術(shù)路線尚未收斂，短期內(nèi)應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎樂觀。在具體的投資方向上，資本正從追逐整機(jī)企業(yè)轉(zhuǎn)向關(guān)注核心零部件、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施等底層能力，低空、深海等非人形場景也被納入視野。

理性看待產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏

(資料圖片)

當(dāng)前，外界已逐漸意識(shí)到，在表演場景以外，具身智能在家庭、工廠實(shí)現(xiàn)大規(guī)模落地仍有較遠(yuǎn)距離。從與會(huì)嘉賓的發(fā)言來看，資本市場對于具身智能的預(yù)期趨于理性，從最初的“預(yù)期打滿”，轉(zhuǎn)為“謹(jǐn)慎樂觀”。

IDG資本合伙人牛奎光將具身智能的技術(shù)演進(jìn)與大模型的發(fā)展軌跡進(jìn)行類比，認(rèn)為前者當(dāng)前所處階段大約相當(dāng)于GPT-1甚至更早。同時(shí)，模型層面的技術(shù)路線尚未收斂，業(yè)界從VLA轉(zhuǎn)向世界模型，而世界模型內(nèi)部又存在多種算法路徑。

因此，?？鈱呱碇悄艿漠a(chǎn)業(yè)化節(jié)奏持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。他直言，具身智能最接近的參照系是自動(dòng)駕駛——后者歷經(jīng)十余年發(fā)展，至今仍在突破的前夜徘徊。“對具身智能而言，我很期待看到的是，它的落地是在哪些場景鋪開？第一個(gè)十萬臺(tái)的場景在什么地方？好在當(dāng)前有150家乃至200家公司在探索這些問題，跟之前的大模型一樣，具身智能其實(shí)也有一個(gè)探索的過程，探索出來了，(落地)速度也會(huì)比較迅猛。”

經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人徐傳陞是最早一批押注具身智能的投資人之一。他回憶，2020年底投資宇樹科技時(shí)，關(guān)注這一領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)屈指可數(shù)。“我們非常相信機(jī)器人接下來的發(fā)展，但這個(gè)行業(yè)中間還有很多技術(shù)問題需要解決?！?/p>

例如，泡一杯熱茶，對人類而言再簡單不過，但對機(jī)器人來說卻意味著理解語義指令、識(shí)別環(huán)境物體、完成精準(zhǔn)抓取與倒水操作，同時(shí)控制力度以避免損壞杯具。這套流程背后涉及感知、理解、規(guī)劃、控制與安全執(zhí)行的全鏈條能力，而機(jī)器人的驅(qū)動(dòng)模型仍處于早中期階段。

在上述聲音以外，也有投資人看到了中國制造帶來的獨(dú)特底氣。鼎暉投資創(chuàng)始合伙人、鼎暉VGC管理合伙人王霖認(rèn)為，具身智能是其中確定性最高的賽道之一，也是最能體現(xiàn)中國競爭優(yōu)勢的賽道之一，中國的制造優(yōu)勢在這一產(chǎn)業(yè)已經(jīng)充分顯現(xiàn)。隨著物理模型、世界模型不斷演進(jìn)，以及豐富應(yīng)用場景持續(xù)積累，預(yù)計(jì)未來5至10年，具身智能產(chǎn)業(yè)將迎來全面爆發(fā)，并保持長期發(fā)展勢頭。

投資策略更趨多元化

在整機(jī)企業(yè)之外，投資人的目光正在向產(chǎn)業(yè)鏈的更深處延伸。徐傳陞介紹，時(shí)至今日，經(jīng)緯創(chuàng)投已在具身智能賽道內(nèi)累計(jì)投資約十三家企業(yè)，整機(jī)方面包括宇樹科技、智元機(jī)器人及銀河通用等頭部企業(yè)。同時(shí)，經(jīng)緯創(chuàng)投還關(guān)注具身智能的“底層能力”，包括靈巧手、關(guān)節(jié)模組、視覺感知等環(huán)節(jié)?！皺C(jī)器人最后能不能好用，取決于這些‘身體能力’是不是足夠成熟。”

投資方向更多元化，亦是一級(jí)市場整體投資的一大趨勢。高工人形機(jī)器人分析稱，從資金流向結(jié)構(gòu)看，具身智能產(chǎn)業(yè)在2026年5月的融資呈現(xiàn)“去中心化”特征，整機(jī)企業(yè)吸金占比下降，而核心零部件與數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的投融資活躍度上升。

例如，關(guān)節(jié)模組領(lǐng)域的鈦虎機(jī)器人、季華驅(qū)界、脈塔智能，傳感器領(lǐng)域的途見科技、悟通感悟、藍(lán)點(diǎn)觸控、新智具身，以及數(shù)采領(lǐng)域的靈御智能、鯨躍動(dòng)力、光輪智能、Human Archive，均在2026年5月完成了新一輪融資。

在具體的投資策略上，徐傳陞表示，經(jīng)緯創(chuàng)投一貫的打法不是每個(gè)熱點(diǎn)都撒一遍，會(huì)在早期選擇一到兩家真正看好的公司，重倉進(jìn)入，然后持續(xù)陪跑?！艾F(xiàn)在機(jī)器人確實(shí)處在行業(yè)熱度比較高的位置，我們也在高密度地看項(xiàng)目。但我們還是會(huì)按照自己的節(jié)奏，集中圍繞A輪、B輪階段，選擇真正有技術(shù)壁壘、團(tuán)隊(duì)能力和長期成長空間的公司去布局?！?/p>

面對日益分化的行業(yè)格局，企業(yè)代表給出了具體的篩選框架。智平方聯(lián)合創(chuàng)始人張鵬認(rèn)為，具身行業(yè)的確會(huì)更加分化，例如2026年有很多做具身數(shù)據(jù)的企業(yè)“跑出來”。對于投資人而言，在細(xì)分方向上，應(yīng)當(dāng)從三方面篩選企業(yè)：一是企業(yè)有沒有人工智能的研發(fā)能力；二是有沒有硬件和軟件整合能力，以及大規(guī)模、高質(zhì)量的生產(chǎn)制造能力；三是面向場景應(yīng)用，企業(yè)有沒有研發(fā)體系及系統(tǒng)的整合能力，以及機(jī)器人與業(yè)務(wù)系統(tǒng)、落地生態(tài)的整合能力。

需要注意的是，純硬件壁壘相對較低，留給供應(yīng)鏈“卡位”的窗口期或許有限。極湃科技創(chuàng)始人姜寶認(rèn)為，今年已經(jīng)是人形機(jī)器人留給供應(yīng)鏈最后的窗口期，該公司比較重要的合作伙伴、關(guān)節(jié)模組廠商已在去年、今年開始批量交付。市場上，已有關(guān)節(jié)模組的廠商陸續(xù)投產(chǎn)自動(dòng)化產(chǎn)線，預(yù)計(jì)在2026年，關(guān)節(jié)模組產(chǎn)能將達(dá)到幾十萬臺(tái)甚至上百萬臺(tái)級(jí)別。

此外，具身智能并不局限于人形機(jī)器人，低空、深海領(lǐng)域的機(jī)會(huì)同樣值得關(guān)注。華映資本創(chuàng)始管理合伙人季薇認(rèn)為，具身智能不僅要替代一部分人工，還要去人觸達(dá)不到的場景，比如深海作業(yè)、低空執(zhí)飛、太空算力的加注與修理等，未來都有廣闊空間。因此，該機(jī)構(gòu)已經(jīng)投資布局了世航智能、微分智飛等企業(yè)。