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金吾財訊|國泰海通證券發(fā)布研報指，玖龍紙業(yè)(02689.HK)宣布現(xiàn)金回購永續(xù)債4億美元，旨在優(yōu)化盈利及資本結(jié)構(gòu)，回購?fù)瓿珊箢A(yù)計節(jié)降利息支出并疊加人民幣升值購匯盈余，進一步增厚利潤。箱瓦紙方面，6月第二周箱板/瓦楞紙噸均價環(huán)比上漲35/48元，漲勢延續(xù)，下游包裝廠買漲意愿保持且跟漲幅度擴大；龍頭企業(yè)協(xié)同密集停機，6月下旬將再次進入停機高峰，對國廢價格形成壓制，預(yù)計改善包裝紙噸盈利。展望2026下半年，旺季需求回暖疊加出口提速，箱板紙高景氣延續(xù)，國內(nèi)新增產(chǎn)能減少且龍頭協(xié)同提價，預(yù)計業(yè)績整體向好。中長期來看，行業(yè)供需格局持續(xù)改善，公司積極推動漿紙一體化戰(zhàn)略，250萬噸漿產(chǎn)能預(yù)計陸續(xù)于2026年底和2027年投產(chǎn)，多元化原料供應(yīng)及高木漿自給率構(gòu)筑長期成本優(yōu)勢。國泰海通證券維持“增持”評級，考慮到箱瓦紙景氣度延續(xù)，給予公司FY2026年13倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價9.86港元。調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計FY2026-2028年公司EPS為0.76/1.07/1.23元（人民幣）。風(fēng)險提示包括下游需求修復(fù)不及預(yù)期、原材料價格大幅上漲。