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本周行情解讀：美國通過債務(wù)上限法案；我國5月PMI延續(xù)下行。海外方面，美國參、眾議院均通過了債務(wù)上限法案，美國債務(wù)上限問題基本解決，市場避險情緒有所消退。國內(nèi)方面，5月制造業(yè)PMI延續(xù)下行，顯示出我國整體經(jīng)濟景氣或?qū)⒗^續(xù)下降。

本周市場先抑后揚，工業(yè)企業(yè)利潤下降，PMI延續(xù)下行對市場造成擾動，而周期屬性較弱的TMT板塊表現(xiàn)強勢。在基本面偏弱的背景下，市場對穩(wěn)經(jīng)濟政策的預(yù)期升溫，地產(chǎn)鏈等順周期板塊帶領(lǐng)指數(shù)大幅反彈。

后市展望：政策預(yù)期升溫；市場有望反彈。近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示我國整體需求偏弱，經(jīng)濟內(nèi)生增長動能不足。同時，在經(jīng)濟基本面預(yù)期偏弱的背景下，市場對穩(wěn)經(jīng)濟政策的預(yù)期有所升溫。疊加本周青島發(fā)布樓市新政，調(diào)整非限購區(qū)域購房首付比例，同時優(yōu)化限售條件，支持剛需、改善需求。房地產(chǎn)因城施策再現(xiàn)，市場對后續(xù)地產(chǎn)政策寬松有所期待，整體情緒和信心都得到一定提振。我們認為在經(jīng)歷了一定時間的調(diào)整和震蕩后，指數(shù)有望迎來反彈。此外，近期美聯(lián)儲官員釋放鴿派言論，市場對6月加息的預(yù)期明顯下降。我們認為海外擾動因素對市場的影響有所緩和，外資有望回流A股并支撐市場展開反彈。

在配置方面，我們認為短期市場在穩(wěn)增長政策預(yù)期和催化下，地產(chǎn)、地產(chǎn)后周期消費、大宗商品有望迎來一波反彈。但從中長期角度看，順周期板塊依然受制于地產(chǎn)投資長期下行的拖累，板塊行情的持續(xù)性可能較弱。建議降低預(yù)期收益率、及時止盈。

同時，短期的風(fēng)格切換將給科技股帶來一波難得的加倉機會。AI產(chǎn)業(yè)趨勢已經(jīng)逐漸清晰且越來越多得到市場認可。全球智能化趨勢到來、科技行業(yè)自身周期性見底、國家政策大力支持等多方面因素催化此輪TMT行情。尤其是在舊增長動力逐漸熄火的背景下，AI將成為經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)趨勢中最大亮點。建議關(guān)注受益于AI需求增長拉動的算力板塊，如服務(wù)器、光模塊等，以及有望受益于AI提振、行業(yè)周期復(fù)蘇和國產(chǎn)替代加速三重驅(qū)動共振的半導(dǎo)體板塊。

另外，建議關(guān)注受益于類固收和中特估的的高股息資產(chǎn)。重點關(guān)注盈利能力穩(wěn)定、低負債、現(xiàn)金流充裕且估值性價比較高的公路鐵路、銀行以及電力等行業(yè)。

最后，考慮到老齡化、地緣風(fēng)險上升等確定性趨勢，建議關(guān)注養(yǎng)老、教育、醫(yī)療、軍工和黃金等行業(yè)的中長期配置價值。

（文章來源：中郵證券）

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